核心观点  股价走势图
        事件：公司发布三季报
        前三季度营业收入84  亿元，同比增长37.6%；归属母公司股东净利润13  亿元，同比增长36%；每股收益0.70  元，较去年同期增加0.19  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本期毛利率36.5%，同比下降1.35  个百分点；净利润率15.46%，同比下降0.16  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司预计12  年全年净利润同比增长30%~50%。
        点评：
        1、收入增长主要是由于本期结转面积增加。毛利率和净利润率均有所下降，主要是本期销售均价同比下降。
        2、销售额稳步增长。前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金108.7  亿元，按照90%的回款比例预计公司1-9  月份销售金额约121  亿。
        三季度末，存量货值约87  亿元，4  季度预计新推货值35  亿元，按照45%的去化率，预计全年销量175  亿元，较去年113  亿元增加62  亿元，增幅55%。
        3、项目储备充足，高周转策略无土地储备瓶颈。1-10  月份，公司新取得土地建面346  万方，总项目储备建面估计约2000  万方，按照年新开工350  万方估计，目前储备能满足未来4-5  年开发需要。年内取得呼和浩特地块，业务区域继续拓展。
        4、有短期资金压力。至3  季末，扣除预收款后的资产负债率为41%，处于行业平均水平。账面货币资金22.7  亿元，短期借款与1  年内到期非流动负债为50.7  亿，有短期资金压力。
        5、盈利预测与估值。公司3  季末预收款118  亿元，较11  年末增加25亿元，锁定13  年37%的业绩。预计公司12、13  年EPS  分别为1.16元、1.62  元，按照最新价对应PE  分别为8.4x、6x。公司是迅速成长起来的二三线区域龙头，成长性确定，给予推荐-A  的投资评级。
        6、风险提示：政策、市场因素引起销售大幅滑落或带来资金压力