呈现良好成长性，短期估值偏贵
        1-9  月公司主营业务收入同比增长398%至50  亿元，归属于母公司净利润同比增长171%至5.5  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.31  元，其中3  季度每股收益0.11  元，表现较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要由于受到会计变更带来一次性收益的影响。我们预计4  季度每股收益0.08  元。我们把12-14  年每股收益预测分别下调23%、25%和19%。
        由于公司属于高增长性公司，我们给予高于行业平均20%的估值溢价，基于18.8  倍13  年市盈率，我们将目标价小幅下调至9.40  元，短期估值偏贵，维持中长期买入的评级。
        支撑评级的要点
        1-9  月主营业务收入同比增长398%至50  亿元，归属于母公司净利润同比增长171%至5.5  亿元。每股收益0.31  元。
        1-9  月生产原煤551  万吨，洗精煤248  万吨，贸易煤170  万吨，符合预期。
        财务费用与公司预计的全年8-10  亿元比，超出预期，前三季度共计8亿元，同比增长211%，财务费用占收入比例高达16%，仅第三季度财务费用就达到3.2  亿元。
        销售费用、管理费用控制的较好。
        我们认为3  季度会计方法变更使得净利润增长了56%，如果不包括此非经常性收益，预计每股收益0.07  元，环比下降46%，这一跌幅与行业平均相似。预计4  季度每股收益0.08  元，12  年全年业绩0.39  元。
        预计公司  12-15  年原煤产量增长200%、37%、20%、20%至790  万吨、1,085  万吨、1,305  万吨和1,565  万吨，成长性较好。
        由于未来的成长皆来自于子公司（股权占比50%-70%）的并表，未来少数股东权益增幅会比较大，预计13  年增长72%至3.6  亿元，吞噬利润涨幅。
        评级面临的主要风险财务费用难以有效下降。
        H  股上市融资进程不顺利。
        未来增量矿的盈利能力可能不如现有矿。
        估值
        由于下调煤价假设，上调了财务费用假设，我们把12-14  年每股收益预测分别下调23%、25%和19%。由于公司属于高增长性公司，我们给予高于行业平均20%的估值溢价，基于18.8  倍13  年市盈率，我们将目标价由9.69  元小幅下调至9.40  元。