与预测不一致的方面
        2012  年前三季度通产丽星实现收入7.9  亿元，同比增长20.5%；归属上市公司净利润5497  万元，同比减少28.8%，分别占我们之前2012  年全年收入/净利润预测的  67%/53%，低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】要点：（1）下游化妆品行业受宏观经济影响小，2012  年零售额增速保持在16%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司作为化妆品包装龙头，收入稳定增长，三季度环比增长18%。（2）三季度公司综合毛利率22.6%，  环比上升2.5个百分点，主要由于新项目逐步投产，上半年人工成本快速上升影响已部分消化。（3）由于公司经营规模扩大管理成本增加以及合并京信通影响，公司管理费用同比上升41.4%。同时，由于新项目建设增加借款，财务费用同比上升105.5%。（4）今年7  月上海工厂投产，三季度逐步提升开工，部分贡献盈利，四季度产能将得到充分发挥，盈利贡献环比上升。公司增发按计划仍在进行，广州、苏州基地技改和产能建设先利用自有资金。2013  年产量增长主要依赖挖掘现有产能潜力及上海新厂贡献。
        投资影响
        由于今年人工成本上升快，公司费用大幅增加，吞噬利润，我们降低2012-14E的EPS  23%/8%/13%至人民币0.31/0.47/0.58元。目标价下调至9.00元（原为9.57元）。我们的新目标价基于2.7倍的2013E  P/B和14.8%的2013E  ROE。公司是国内化妆品包装绝对龙头，规模、研发优势十分突出，客户粘度高，我们认为随着内部调整，新建、技改产能逐步投放，产能瓶颈有望得到缓解，盈利能力也将回升，维持买入评级。
        主要风险：人工、原料价格高于预期；  技改、新建产能进度低于预期。