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华新水泥研究报告:西南证券-华新水泥-600801-2012年三季报点评:价格回暖乏力,关注产业链延伸-121027

股票名称: 华新水泥 股票代码: 600801分享时间:2012-11-01 09:29:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 申明亮
研报出处: 西南证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 348 KB 分享者: ci****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          事件:
        2012  年1-9  月公司实现营业收入88.15  亿元,同比减少1.83%;归属于母公司的净利润2.42  亿元,同比下降73.26%;摊薄每股收益为0.26  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中,三季度实现营业收入33.29  亿元,同比减少2.32  %;归属于母公司的净利润1.46  亿元,同比减少59.74%;摊薄每股收益为0.16  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
          综合水泥售价下滑导致公司业绩同比大幅下滑。前三季度公司综合水泥售价下滑是导致业绩同比下滑的主因。公司前三季度销售水泥2824  万吨,同比增长5.4%。前三季度吨水泥综合售价312  元,同比下滑23  元;吨毛利68  元,同比下降28  元/吨;吨净利仅8.5  元,同比下降25  元。
        在费用方面,前三季度公司期间费用率17%,同比增长3.4  个百分点,其中销售费用率、管理费用率同比分别增加1.4  和1.2  个百分点,费用增加也是导致业绩下滑的原因之一。
          核心市场价格仍处于底部,回暖缺乏动力。受下游需求不足及地区产能过剩影响,公司核心市场中南和西南地区价格目前仍处于底部。
        前三季度公司核心销售区域价格不同幅度下降。其中,中南地区的武汉市同比下降77  元/吨,长沙市同比下降63  元/吨.西南地区的昆明市同比下降8  元/吨,成都市同比下降60  元/吨,重庆市同比下降65元/吨。重庆地区产能过剩不仅导致本地价格持续低迷,而且冲击长江中下游地区水泥价格。
          关注公司产业链延伸。近年来公司着力于产业链延伸,在混凝土,骨料市场率先布局。上半年公司混凝土产能达到1370  万吨,同比增长37%。在混凝土和骨料领域的延伸不仅为业绩增长提供了空间,而且有利于维护和拓展水泥销售价格和渠道。
          估值与投资策略。我们预测:2012-2014  年EPS  分别为0.45  元、0.67元、0.80  元,考虑到四季度价格的上涨,给予公司“增持”评级。
          风险提示:固定投资增速低于预期。

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