2012年三季度报告:
公司三季度实现营业收入30,971.66万元,同比增长23.02%;利润总额10,387.87万元,同比增长7.99%;归属于上市公司股东的净利润8,491.92万元,同比增长7.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩环比增速上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司三季度的营业收入环比增长30.89%,归属于上市公司股东的净利润环比增长26.00%,这和公司去年的业绩实现进度基本一致。业绩增速的反弹一是由于公司原有产品保持着稳定的销售增长速度,另一方面则是不断投放市场的新产品带来的业绩增量。我们预计四季度的业绩同比有所增加,但环比难有大的变化。
利润增速低于营业收入增速的现状仍未改变。今年以来公司仪器业务的增速高于试剂,而仪器业务的毛利率一直低于试剂(代理仪器业务的盈利能力尤其偏低,其作为基础投放主要是用于带动后期的试剂销售),收入结构的改变导致公司净利润的增速一直低于营业收入的增长速度,而且诊断试剂的市场竞争日趋激烈。另一方面劳动力及部分原材料价格的上升也使得维持原有的业务毛利率承压,投资收益的同比下降更是加剧了这一现状的形成。
期间费用稳中有降。公司三季度的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为10.93%、4.96%和-0.18%,其中销售费用率和财务费用率同比分别下降了0.63和0.09个百分点,管理费用率同比上升了0.17个百分点,期间费用稳中有降。
获得一项新的发明专利。在三季报披露不久,公司便发布了获得一项新的发明专利的公告,标的为定量测定人体血液尿素含量的干化学试纸。
以公司以往的研发进度和发明专利的性质作为判断依据,我们认为公司能够很快将研发成果转化为市场化的产品,但从发明专利的当前所处的市场环境来看,它能够有效的丰富公司的产品线,但很难对公司的业绩产生重大的催化作用。
风险因素:诊疗产品降价的风险;血筛产品的销售低于预期;出口业务持续低迷的风险。
我们维持原来的收入预测,预计公司12-14年EPS分别为0.54元、0.61元和0.68元,对应的动态市盈率分别为19.93倍、17.64倍和15.82倍,考虑到公司当前的估值和业绩增长速度,维持“持有”评级。