3 季度业绩基本符合预期
公司上半年实现营收87.8 亿元,同比增长36.55%,归属上市公司股东净利润7.1 亿元,同比增长62.35%,EPS0.91 元,业绩符合预期,公司预计全年净利润增长50%-60%,净利润增长高于收入增长主要因公司去年底获高新技术企业认证,今年享受15%所得税率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
毛利率稳定,经营效率继续提升
上半年公司综合毛利率16.91%,同比上升0.01 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司再融资项目尚未投产,未来工厂化带来的原材料自给率提升有望进一步提升毛利率, 上半年期间费用率为2.97%,同比下降0.44 个百分点,其中销售、管理和财务费用率分别为1.36%、1.73%和-0.37%,同比分别下降0.17、0.18 和上升0.08 个百分点。报告期公司经营效率进一步提升,主要原因一是规模优势在公司体现更为明显,二是公司精细化的管理手段使得公司最大程度强化费用控制,提高经营产出率。
资金充裕,为公司未来持续增长奠定良好基础
公司今年以来中标多个大型酒店项目,部分项目单体金额超过一亿元,因今年以来酒店项目多分标段招标,总包项目较少,公司能拿下大标证明公司在酒店细分市场的地位进一步巩固,品牌优势凸显。
我们认为公司已从“简单工厂化”跨越至“深度工厂化”阶段,在工厂化生产日益成熟和完善的前提下,公司凭借自身优势,有望依托高效的流水化作业消除产能瓶颈,通过快速的规模化复制,实现产能的大幅释放,从而实现突破百亿规模后的二次扩张。
公司管理优异,打造大装饰格局无疑如鱼得水,未来可在外装、园林等领域复制内装模式,为规模增长进一步打开空间。
维持 “推荐”评级
维持12-14 年每股收益为1.43/1.96/2.55 元的预测,目前股价对应PE 分别为24X/19X /15X。我们认为优秀的管理是公司持续领跑行业、实现规模扩张的最有力保证,成功再融资为产能扩张打下基础,行业较低的集中度使得公司规模扩张仍有空间,维持“推荐” 评级。