投资要点
        业绩略低于预期
        公司三季度实现营业收入  251.26  亿，同比增长2.76%，归属于上市公司股东的净利润为26.34  亿元，同比减少20.36%，实现EPS  为03219  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度业绩略低于预期，扣除汇兑、减值损失、公允价值变动收益后，公司税前主业利润同比升6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        运输主业利润总比上升显示公司暑运业绩良好
        公司三季度运输主业税前利润为  26.15  亿元，较去年同期的24.65  亿高6.1%。
        今年三季度国内市场票价上升、油价下降，从而使各公司能够提高毛利率，这一点东航与行业表现基本一致。公司由于受到营业税改增值税的影响，财报上的毛利率较去年同期有所下降，我们认为如果与去年同口径相比，公司毛利率应为上升状态。但公司主营业绩上升幅度低于我们的预期，主要问题在于公司可供吨公里成本的下降幅度仅为0.36%，与三季度航油成本的回落趋势有一定差距。
        汇兑损益成净利润下滑的主要原因
        公司三季度按照中报披露的数据，预计将发生  1.5  亿元的汇兑损失。相比于去年三季度8.8  亿元的汇兑收入，今年汇兑收益大幅减少，导致净利润明显下滑。
        政府补贴三季度高于去年，但总量环比减少
        上半年政府补贴是东航业绩的重要组成，三季度东航营业外收入总量仍然高于去年，但环比明显减少。我们预计公司下半年政府补贴总量低于上半年，四季度营业外净收益总量小于去年。
        四季度预计仍亏损，维持“推荐”评级
        今年四季度市场客座率及票价水平均低于去年，在油价并没有大幅度回落的情况下，预计四季度公司主业仍然会出现亏损，但公司不会再计提减值准备，因此利润总额亏损幅度将小于去年。我们小幅下调公司12-14  年EPS  分别为0.32、0.39、0.46，下调幅度为12%、6%、3%，对应10  月30  日的收盘价动态PE分别10.6、8.8、7.4  倍，鉴于公司12  年业绩尚难反转，维持“推荐”评级。
        风险提示：宏观经济紧缩以及油价大幅上涨可能导致公司业绩低于预期。