主要观点
行情回顾-A 股10 月“维稳”行情引而未发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10 月份的A 股行情中,投资者寄予了太多的维稳期望,尤其是在9 月末上证指数跌穿2000 点后的接连两个长阳给投资者带来了“政策救市”的遐想;但弱市终究是弱市,指数积蓄已久的力量冲到2140点便再难以为继。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)又回到了前期的绵绵阴跌走势。而十月整体走势来看,月线在9月份终于结束了之前的“四连阴”之后再度收出一根小阴线。
经济底部趋势明朗,转暖路漫漫。汇丰PMI 连续两个月回升,但仍处荣枯线以下;且从分项数据来看,新订单和新出口订单有回升趋势;从企业购进价格分项来看,PPI 触底迹象明显。此外,从固定资产投资增速看来,前期的刺激性计划开始落实,预计对今后一段时间的基建投资带来一定的拉动作用。综合考虑一系列因素,CPI四季度维持低位可能性较大,通胀因素渐行渐远。但考虑到经济预期与实质性回暖的时滞因素,短期内我们认为,经济走势不会更好,也不会更坏,维持底部震荡的可能性更大。
市场流动性状况改善,11 月货币政策难有大动作。9 月我国广义货币(M2)同比增长14.8%,狭义货币(M1)同比增长7.3%,均高于市场预期。仅从新增贷款看,如果按照每月7000 亿元左右的新增规模,今年前10 个月就将追平去年全年,今年新增贷款规模将达到8.5 万亿元左右。且M2 增速已在年初设定的14%目标之上,在美欧日频频的释放流动性的外围环境下,短期内外部资本的流动力度尚不可控、外汇占款回升可能性仍存,且从近几期的不断加大的逆回购力度和不断回暖的房地产市场来看,短期降息或者降准的可能性均较小。
持仓、仓差分析。进入到10 月下旬以来,期指市场在仍然维持较高水平持仓的同时,成交却大幅下降,成交持仓比有所降低。说明多空双方在高持仓水平上互不相让,谨慎等待指数能走出一波无论是向上还是向下但终究不是原地不动的行情。从近期的几家传统主力空头的持仓情况来看,整个十月份,传统主力空头纷纷再次加重空头持仓,可见,主力不约而同对后期走势仍较为悲观。
行情展望。9 月宏观数据虽显示国内最终消费和投资需求有所好转,但数据上的好转,落实到经济上,想要显效仍需时日,传统观念上的“指数先于经济触底”在此轮行情中彻底被颠覆。且考虑到三季度企业盈利的不佳预期、后期巨量逆回购到期对资金面的冲击以及四季度的限售股解禁洪峰,大盘最终能否向上突破震荡区间依旧存疑。我们预计十一月,期指仍将维持弱势震荡格局,建议维持波段操作思路,IF1211 运行区间2200-2400 点。