核心观点 股价走势图
公司公布三季报显示,前三季度公司实现归属于母公司股东净利91.8亿元,同比增长40.4%(中期为42.35%),全面摊薄EPS 为1.34 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1.业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度单季公司实现净利31 亿,同比增长36.7%,但与二季度相比,环比下降16.6%,主要因净息收入环比下降3.4%。 净息收入下降主要反映年内两次降息的影响,前三季公司年化净息差为2.61%,预计全年为2.59%,同比下降10 个BP 左右。
2. 存贷比小幅下降,资本充足率稳定。报告期内,公司新增贷款866亿元,较年初增长14.2% ,新增存款1636.7 亿,增幅为18.3%,期末存贷比 为65.5%,较上年末下降1.2 个百分点。期末公司资本充足率和核心资本充足率为11.23%和8.43%,与上季度末基本持平。
3.三季度中间业务增长好于预期。三季度当季公司实现手续费及佣金净收入10.42 亿,同比增长59.4%;1-3 季度累计实现手续费及佣金净收入30.42 亿,同比增长39.4%,较中期的增速提高了8.5 个百分点。这一表现好于我们的预期。
4. 不良贷款温和上升。报告期末,公司不良贷款余额59.36 亿元,环比增加2.52 亿元;不良率为0.85%,与上季度末持平。此外公司的关注类贷款环比增加3.08 亿。相比同业,公司不良的增长较为温和,但考虑到当前经济仍处于筑底过程中,企业盈利恢复需要时间,银行资产质量变化滞后于经济,未来不良仍可能继续上升。由于拨备覆盖率和拨贷比都显著超监管要求,今年公司拨备计提力度明显下降。 报告期内,公司新提贷款损失准备7.77 亿,同比减少41%,前三季度贷款减值损失计提同比下降21.8%,公司拨贷比为2.81%,环比下降了3 个基点。
5.投资建议。总体而言,公司各项业务增长比较平稳,不良温和反弹,拨备充足,管理层仍努力提升公司的资产盈利能力。我们预计公司12、13 年净利分别增长33%和6.84%,目前股价对应2012 年PE 和PB 为4.61 倍和0.77 倍,价格已经大幅低于净资产,存在明显低估。考虑到公司的经营和盈利能力持续改善,我们维持公司推荐-A 的评级。
6.风险提示:经济复苏进度低于预期