行业研究
◆  国泰君安：医药行业:企业盈利为民生和公立医院改革让步,下调至跑输大市评级
        中国的医疗系统如同一个患病的年轻人:快速成长,却有两大病患:1)医院的运营过度依赖药品销售,2)大量的医生收取处方回扣。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结果,医院更追求卖药牟利,而不是提高服务质量,不合理用药严重,因而很多地区的医保基金开始逐步面临赤字压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们相信,政府清楚的诊断了这些问题,我们亦通过各种迹象确信政府在医改的执行力。
        我们相信,政策的终极目标是提高社会医疗服务水平,使医疗系统阳光、公正及有效。短期来看,  政府将通过减少不合理用药及降低过高的药价,以控制医保开支。政府会采取各种手段降低药价,  包括进一步采取药品招标的形式,及鼓励医院与药企进行二次议价。在此,药企的盈利并不是医改的考虑因素。
        医改是中国医疗系统的一个大型手术,会带来行业盈利的阵痛。特别是基于之前行业的高速增长,  目前行业估值已高,行业估值下行风险较大。我们将行业评级由“跑赢大市”下调至“跑输大市”。建议“卖出”四环医药(00460  HK),“减持”中国生物制药(01177  HK)和迈瑞(MR  US),  并期待更好的时机再长线买入国药控股(01099  HK,“中性”)。
        放眼于国企改革机遇的公司的投资机会,包括同仁堂科技(01666  HK)、上海医药(02607  HK)  和广州药业(00874  HK)。期待同仁堂科技(01666  HK)会开发其深层次的增长潜力,建议“收集”。行业首选是上海医药(02607  HK),评级为“买入”,初步将其目标价上调至23.00  港元。
◆  国泰君安：影视新媒体娱乐周刊:引进片难救电影淡季,《太极2》IMAX先行
        本周(10.15-10.21)和下周又是一个引进片的集中档期。本周观影可选择的范围也较大,《太极2英雄崛起》、《大海啸之鲨口逃生》、《暮光之城4》、《谍影重重4》应有一款适合。
      《飓风营救2》、《安娜·卡列尼娜》等引进大片未能扭转电影淡市,周票房仍然在2亿左右低迷徘徊。这也证明了大片也不是万能的,观众的喜好是多种多样的,国片机会尚存。光线影业参与发行的批片《大海啸之鲨口逃生》出人意料的拿下周票房冠军且10日票房已经过亿元。
        尽管《太极1从零开始》的票房低于预期,我们还是给华谊的《太极》较高的评价。这个系列对电影产品娱乐性的把握,和整个项目工业化运作的成熟度可以和好莱坞几大制片商相比。而此次《太极2英雄崛起》的发行考虑到10月底的大量引进片,为排片场次的考虑略微延期到了11月1日。但IMAX3D版本提前在10月25号率先上映,占领IMAX屏幕,无疑也是非常灵活的一个方案。
        北美电影市场亦进入淡季,为年底众多大片蓄力