行业研究
        ◆    中金公司化工行业周报
        行业概述上周原油WTI下跌6.57%,Brent周跌3.50%,下游化工品价格涨跌互现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本触媒停产带动丙烯酸及酯价格上涨的趋势持续,北京东方8万吨/年装置仍处于停产检修状态,沈阳蜡化、吉林石化等装置也复产不久库存较低,北方地区货源偏紧,带动国内价格继续上涨,其中丙烯酸涨10%,下游丙烯酸甲酯涨21%、丁酯涨4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周DMC价格继续上涨1%至17700元/吨,行业开工率刚刚从低迷中略微恢复,货源仍旧偏紧。草甘膦价格高位盘整,甘氨酸路线报价集中在3.5-3.7万元/吨,实际成交价格3.5-3.6万元/吨。IDAN路线工厂报价稀少,部分厂家上调报价至5500-5700美元/吨,供应相对紧张。化肥板块低迷,小颗粒尿素价格维持在1990元/吨,下游复合肥开工率低迷价格阴跌,对尿素需求带动有限。
        磷肥淡季窗口关闭,价格弱势运行。钾肥成交清淡。受需求疲弱影响,异氰酸酯产品高位下滑,纯MDI价格微跌至24000元/吨、聚MDI价格再跌5%至19900元/吨。
        投资建议我们建议关注业绩实质增长的行业和个股。我们推荐行业格局健康,尤其是需求端改善的子行业,我们推荐草甘膦、玻纤制品和中间体行业,股票推荐新安股份、扬农化工、长海股份、宝通带业和雅本化学。

        ◆    国泰君安食品饮料1-9月产量及1-8月财务数据点评:白酒利润增长45%  业绩相对优势显著
        白酒1-8月利润增长45%,业绩相对优势显著:1-9月白酒产量增长21%,增速同比下降8.5pct;1-8月收入、利润分别增长26%,45%,增速比去年同期分别下降13、7pct。虽然收入、利润增速呈下降态势,但相比其他行业,白酒业绩相对优势显著。据已披露的三季报情况,白酒上市公司三季度净利增速在50%以上,估值比价优势显著。
        啤酒产量增长趋缓,盈利能力不佳:1-9月啤酒产量增长3.3%,增速同比下降5.2pct;1-8月收入增长9%,利润下降13%。受困于成本刚性、竞争加剧,行业整体盈利能力不佳,营业利润率7%,同比下降1.2pct,而近期啤麦价上涨或将成为明年行业经营的主要压力。
        葡萄酒产量增长逐步恢复,利润增长缓慢:1-9月国产葡萄酒产量增长18%,增速基本与去年同期持平。但在经济低迷和消费不振的背景下,竞争加剧导致国产葡萄酒1-8月收入、利润同比增长9.8%、1.1%,增速比去年同期分别下降15、32pct;吨酒价格3.0万元/吨,同比下降10.6%。
        目前葡萄酒销售终端未见明显起色,业绩恢复仍需等待。
        液体乳产量增长加速,速冻食品1-8月利润增长15%:6月频发的乳制品安全事件对行业的负面影响正在逐渐减弱,9月液体乳产量单月产量212.5万吨,同比上升13.3%,增速较8月上升13.7pct。1-9月液体乳产量增5%、速冻米面产量增16%;1-8月液体乳及乳制品收入增长15%、利润增长26%;速冻食品收入增长12%、利润增长15%。  大麦进口价格环比略降,猪肉价格保持稳定:8月大麦进口价$290/吨,环比下降4%。受美国和黑海地区遭遇的干旱高温天气以及QE3推出的影响,近期进口啤麦价格维持在$380/吨左右。9月份生猪价格环比上升0.5%,猪肉价格上升0.4%,生猪和猪肉价格保持相对稳定。下半年生猪供应将比较充足,预计猪市弱势格局短期难以改变。
        投资建议:1)白酒三季度业绩增长靓丽,预计全年净利增速达50%以上:从已公布三季报业绩情况来看,白酒整体业绩增速超中报,预计全年净利增速在50%以上。2)板块估值比价优势显著,维持高位震荡判断:目前白酒板块估值处于低位,估值比价优势显著,无需过度担忧行业景气下行及季报后调整,维持板块高位震荡判断,继续维持白酒行业“增持”评级。3)建议关注对业绩稳定增长、估值相对不高的大众品。关注伊利股份。  近期重点推荐:贵州茅台/山西汾酒/伊利股份。