大势研判
        ◆    长城证券：以退为进  等待修复行情
        长城证券10月30日发布研报称，本轮底部反弹行情正在经历第三个阶段：(1)底部反弹阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策维稳预期、政府投放项目加速等背景成为行情的催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）(2)高位盘整阶段。随着股指上行到前期高位，压力增大，虽然得到了9月经济数据的佐证，行情若想更进一步，需要新的东西。无论是新的政策、新的项目，都需要指向宏观经济的回升而不能仅仅停留在企稳。(3)僵持阶段中企业盈利数据对股市的杀伤开始显现。
        对比1999点，政策维稳因素仍然存在但有所钝化，宏观经济则从预期走向现实，不利因素比如企业盈利则在近期积极发酵，并且还没有释放完毕。接下来一方面仍是关注季报的披露，一方面守候10月经济数据。
        尽管保持做多态度，但是季报效应带来的“泥沙俱下”这种潜在的全局性风险需适当控制；展望11月，在基本面不往下走的前提下，市场急跌之下反而能更快的迎来修复行情，这将是本轮行情的第四个阶段。同样的，创新高仍需更多的正面因素支持。    
        ◆    安信证券：宏观经济最坏的时候已过去
        从三季度经济数据来看，经济最坏的时候可能已经过去，尽管经济反弹的动力并不算强，但支持经济短期内趋势恢复的局面看起来正在形成。
        经济增长的恢复，将带来CPI通胀的温和回升和企业盈利的止跌反弹，货币政策进一步放松的空间看来已经很小。鉴于此，我们对未来的流动性局面持有大体中性的判断。
        国进民退的全面扩展以及影子银行体系的兴起是过去4年里中国经济和金融系统层面出现的重要结构变化。在影子银行体系内，资金运用层面看来存在明显的期限失配，并且在进一步加剧，再加上相对不透明的运作，这对经济运行、金融稳定和流动性冲击的吸收都产生了越来越明显的影响。地方政府和国有部门的扩张降低了市场竞争和资源配置的效率，挤压了民营部门在资金和市场等方面的生存空间，并加剧了影子银行的兴起，从而进一步导致了经济和金融体系的脆弱。
        从三季度经济数据来看，经济最坏的时候可能已经过去。但仍存在经济下滑但资金成本依然高企等异常现象。对于这些现象，有很多事件性的解释。如股票市场与债券市场参与者对通胀预期的差异、央行货币政策的宽松慢于预期导致的资金供应紧张、资本外逃等。这些解释对于理解金融市场的异常无疑是有帮助的，但我们的看法是，这些解释并不全面，甚至可能不是问题的关键，资金异常的背后可能存在一些有待发掘的更深层次的原因。