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九州通研究报告:招商证券-九州通-600998-2012年三季报点评-121030

股票名称: 九州通 股票代码: 600998分享时间:2012-11-01 08:21:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李珊珊,徐列海
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 257 KB 分享者: mu****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2012  年前三季度业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年1~9  月公司实现收入22.2  亿元,同比增长19.8%;净利润1.89  亿元,EPS  0.13  元,同比增长17.8%,基本符合预期;扣非后净利润1.6  亿元,同比增长8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司经营现金流-10.6  亿元(如果将银行承兑汇票视同销售商品收到的现金流,则现金流量净额为2.58  亿元),较去年有一定好转。
          第三季度费用上升明显,影响当期业绩。Q3  收入、净利润分别同比增长17.3%和19%,毛利率提高0.23  个pp;但扣非后净利润同比下降12%,较Q1(+14.1%)和Q2(+11.6%)有所下滑,主要是因为Q3  财务费用达到6455  万元,同比增加1300  万元。公司还在Q3  提高了员工工资水平,管理费用增加2583  万元。
          经营逐步好转,看好新兴业务,维持“审慎推荐-A”的投资评级。目前公司医疗机构销售及新客护开拓情况良好,毛利率企稳回升,但财务费用对公司经营构成一定的压力。7  月与安徽省亳州市人民政府签订《亳州现代中药物流园项目投资意向协议书》,项目意向总投资约24  亿元人民币,建设内容包括现代中药物流仓储、电子商务中心、道地药材聚集区等;10  月24  日,公司成功发行16  亿元人民币公司债券,发行利率5.7%。公司目前正在积极进军电子商务、健康产品和医疗服务等新兴领域,围绕主业进行多元化发展。我们看好公司未来成长,维持盈利预测:2012~2014  年公司收入分别同比增长26%、28%和37%,净利润同比分别增长23%、30%和36%,实现EPS  分别为0.32  元、0.42  元、0.57元,当前股价对应PE  为44  倍、34  倍、25  倍,维持“审慎推荐-A”的评级。

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