投资要点：
        销量增加和煤价下跌抵消了水泥价格回落的不利影响，是3  季度盈利环比改善主因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3  季度的水泥销售均价是12  年前3  季度的最低点，估计3季度水泥销售均价较2  季度环比下降了10  元/吨以上至260  元/吨，但水泥销量增加和煤价下跌很好地对冲了此不利影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9  月公司销售水泥和熟料1160  万吨，环比增10.47%，销量的增加摊薄了公司的固定费用支出，使得公司的管理费用率和财务费用率合计较2  季度下降了0.4  个百分点。此外，3  季度煤炭成本较2  季度出现了较大幅度的下降，预计煤价的下跌使得水泥的单吨成本下降了15  元/吨左右，使得公司3  季度水泥的销售毛利率水平较2  季度环比提升了近2  个百分点。
        4  季度水泥价格将触底回升，盈利将持续环比改善。10  月以来华东地区的持续提价将利好两湖地区水泥价格跟着上涨。当前华东地区的水泥均价已经达到了260  元/吨以上，和两湖地区的水泥价格的价差已经很小，如果4季度华东地区水泥价格在目前的位臵能够稳住（我们认为是大概率事件），那么两湖地区4  季度的水泥价格还有10-20  元/吨的上调空间。预计4  季度公司水泥销售价格将达到275  元/吨左右，环比3  季度提升10  元/吨左右。
        此外，4  季度是公司水泥销售的传统旺季，水泥的销量也有望在3  季度的基础上略有增加，预计12  年全年水泥和熟料的销量将达到4200  万吨。
        维持推荐的投资评级。预计12-14  年归属于母公司的净利润分别为4.29/5.93/6.81  亿元，EPS  分别为0.46/0.63/0.73  元，目前股价对应12-14年的PE  分别为25.6/18.5/16.1  倍，维持推荐的投资评级。