事件：
        公司前三季度实现营业收入  31.24  亿元，同比增长1.33%，归母净利润2.56  亿元，同比下滑2.71%，每股收益0.71  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看，第三季度实现营业收入9.83  亿元，同比增长3.01%，归母净利润6424  万元，同比增长6.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        1、三季度收入增速放缓，净利润增速回升
        公司第三季度收入增速为  3.01%，较二季度7.33%有所放缓。归母净利润同比增长6.26%，好于一季度的-6.37%及二季度的-4.06%，上半年净利润增速一直下滑，三季度有所改善，主要是因为综合毛利率较去年同期有所上升。四季度，随着经济企稳及通胀回升，公司收入增速有望提升。
        2、综合毛利率小幅上升
        前三季度综合毛利率较同年同期提升了  0.65  个百分点至22.91%，但还是低于上半年23.68%的综合毛利率，主要是三季度单季度毛利率偏低，仅为21.25%。从公司历年单季度的经营情况来看，一般前两个季度的毛利率会明显高于后两个季度，主要是因为促销及换季的原因。
        3、营运费用率增长较快
        费用方面，三季度营运费用率较去年同期上升了1.65  个百分点至11.61%，主要是销售费用率大幅上升，前三季度销售费用率达到9.89%，比去年同期上升了1.8  个百分点。单季度来看，第三季度营运费用率偏高，达到12.89%，去年同期仅为11.46%。费用率的上升吞噬了公司利润，影响了公司业绩回升力度。
        4、投资建议。公司定位于高端精品百货，门店主要集中在广州、佛山、南宁的核心商圈，在广东地区拥有很强的品牌影响力。今年受经济及行业景气下行影响，居民消费意愿有所下滑，公司的高端定位受所冲击更加明显。大城市商业竞争十分激烈，市场趋于饱和，消费增速有所放缓，公司大城市核心商圈发展战略受宏观经济及消费需求的影响更加明显，通过拓展新的门店，调整店面结构，从而保持快速稳定的增长。我们预计公司2012  年、2013  年、2014  年EPS  分别为1  元、1.15  元、1.30  元，给予“审慎推荐-A”的投资评级。