基本观点:
近期工业企业利润数据与实际工业增加值和PPI 数据的环比反弹趋势相吻合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
随着整体经济的复苏,我们预计四季度工业企业利润增速将进一步回升,尽管回升将是一个曲折的过程。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要数据
国家统计局宣布2012 年9 月份规模以上工业企业利润同比增幅从8 月份的-6.2%回升至7.8% (前9 个月累计同比增幅从前8 个月的-3.1%升至-1.8%)。
在已公布的9 个子行业分项指标中,大多数行业利润同比增幅改善。电力、热力生产和供应业的利润同比增长最强劲,从8 月份的84.1%上升至104.5%。计算机和通信行业同比增幅为63.8%,而8 月份为同比下降10.0%。
电气机械和器材行业的利润增幅从8 月份的3.7%上升至20.2%。黑色金属冶炼和压延加工业的利润增幅从8 月份的-118.3% 回升至-73.0%。化工行业利润仍呈负增长,同比增幅为 -1.9%(8 月份为-12.6%)。通用设备制造业利润同比下降0.4%(8 月份下降8.9%)。
在已公布的9 个子行业分项指标中,只有两个行业的利润同比增幅回落,汽车行业增幅从8 月份的15.1%降至10.8%,农副食品加工业增幅从8 月份的14.0%降至8.8%。
要点:
虽然低基数倾向于推高9 月份工业利润同比增速,但同比增长反弹力度如此之大无法单纯用基数效应解释。尽管缺乏连续的月度数据令我们难以精确计算环比增长,但我们认为环比增速也有所回升。
鉴于 9 月份实际工业增加值数据和PPI 通胀率都出现了显著的环比反弹,工业企业利润数据的环比改善并不出人意料。最近的HSBC/Markit 采购经理人初值数据显示10 月份增长势头可能保持稳固,不过这仍有待其终值数据(通常和初值差别不大)和其它官方和非官方数据来印证。