与预测不一致的方面
        公司发布三季报：实现收入和归属于母公司净利润人民币39.39  亿元(+2.13%)和1.37  亿元(+21.89%)，略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】要点：1）收入增长符合预期，持续放缓，公司扩张几乎停滞，前三季度公司新开2  家门店（其中1H1  家，3Q1  家），关闭2  家门店，开店速度进一步放缓，同店增速维持在前两季度的1-2%；2）净利润增速超过我们的预期，主要因为前三季度毛利率同比提高0.58  个百分点至18.39%(VS  GHe  18%)和期间费用率减少0.38  个百分点，后者来自销售费用率改善和财务费用下降，其中财务费用较上年同期减少1243  万元，主要系公司货币资金增加、银行存款利息增加所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）我们预计未来公司受制于激烈的市场竞争环境和较饱和的现有市场，同店增速将持续疲软，我们认为公司毛利率的提升和费用率的改善并不可持续(毛利率同比提升幅度逐季下降)，对公司长期发展前景仍保持谨慎态度。
        投资影响
        我们将公司2012/2013/2014  的每股收益分别上调9.2%/6.3%/0.6%至人民币0.426/0.417/0.424  元，我们依然采用20  倍的PE  估值，但将估值基础切换至2013  年，得出目标价人民币8.34  元（原7.73  元），潜在下跌空间16%，维持公司卖出评级。风险：外延扩张加速，内生增长超预期。