事件:公司发布2012年三季报,前三季度实现归属于母公司股东的净利润261.26亿元,同比增长31.22%,每股收益1.40元,ROE16.31%,提高0.24个百分点,每股净资产9.097元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度实现归属于母公司股东的净利润89.33亿元,环比下降3.94%,同比增长27.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
规模、成本收入比下降和手续费净收入增长是业绩增长主要驱动因素。前三季度,三者分别贡献24.14、7.46和2.77个百分点的业绩增长。
前三季度年化NIM为2.52%,同比下降4个BP。成本收入比压缩至28.17%,同比下降3.23%。手续费净收入同比增长24.11%,占比营业收入10.07%。
三季度净利润环比下降主要是由于拨备支出增加和净息差下降。三季度拨备支出20.46亿元,环比增长73%。三季度NIM年化2.45%,同比下降14个BP,环比下降5个BP。
不良贷款比6月底增长13.45%,比年初增长49.68%,资本充足率下降。
截至9月末,公司不良贷款余额为87.22亿元,不良贷款率为0.58%,比6月底提高5个BP,拨备覆盖率为385.36%,比年初下降114.24个百分点。CAR为12.07%,CCAR为8.87%,比年初分别下降0.63和0.33个百分点。
和年初比,存款增长14.16%,贷款总额增长13.62%,同业资产增长16%,债券投资增长25.83%。和6月底比,贷款占比提升0.29%,债券投资占比下降0.57%,同业资产占比下降0.34%。
投资建议。我们预计浦发银行2012年归属于母公司股东的净利润增长12.3%,达到306.4亿元,EPS为1.64元,每股净资产为9.38元。公司不良增长超预期,业务特色不显著,中性评级。