业绩简评
        公司  2012  年1-9  月实现营业总收入58.37  亿，同比增长22.1%；归属于母公司净利润4.38  亿，同比增长26.8%；三季度营业收入19.26  亿，同比增长22%，归属上市公司股东净利润1.3  亿，同比增长50.98%；基本每股收益0.336  元，超我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        3  季度净利润增速大幅超过收入增速，主要原因是单季度毛利率提升以及销售费用率略降：三季度单季度毛利率41.02%，比去年同期提升2.1  个百分点，单季度营业利润增幅达到56.25%；1-9  月综合毛利率44.28%，比去年同期提升1.59  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司毛利率的提升主要是今年以来的中药材平均价格呈现下降的趋势，以及下半年部分产品提价所致，综合盈利能力提升。前三季度销售费用率20.83%，比去年同期下降0.36  个百分点，属于费用控制正常经营。
        明星产品现款现货，二三线品种将成为未来增长的主力：公司的十大王牌产品一直保持畅销，安宫牛黄丸等经典老药需求非常旺盛，基本都是现款现货，公司每股经营现金流量净额一直保持较高增长，并强于每股收益的增长，回款能力强。公司的部分名贵中药受制于原料供应的限制，如天然牛黄、天然麝香的稀缺，增长已近平稳，目前过亿的品种不到10  个，在品牌溢价的优势下，二三线经典品种的活力正慢慢被挖掘，小品种的培育正在进行。
        百年老店不可复制，品牌中药的价值显著：公司在传统中医药领域具有不可撼动的代表地位，拥有丰富的品种储备，制药业务仍有很大的发展空间，品牌中药的价值延续值得持续的关注。
        盈利调整
        我们上调公司  2012-2014  年EPS  为0.439  元、0.534  元和0.667  元（原预测0.414  元、0.512  元和0.621  元），同比增长30.34%、21.70%和25.02%。
        投资建议
        同仁堂是具有持续经营、发展空间巨大的百年老店，品牌、品种均赋予公司稀缺资源的属性。我们持续看好公司的品牌价值继续发扬光大，维持“增持”投资评级。