投资要点
第三季度净利润同比增长94.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年1-9 月份实现销售收入53.88 亿元,同比增长16.29%,实现营业利润14.92 亿元,同比增长7.18%,实现利润总额15.18 亿元,与去年基本持平,实现归属于母公司所有者的净利润为10.93 亿元,同比增长2.43%,基本每股收益为0.57 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中7-9 月份实现销售收入18.94 亿元,同比增长23.79%,实现归属于母公司所有者的净利润为3.92 亿元,同比增长94.90%,利润大增主要来自于投资收益增加,单季度投资净收益为4.22 亿元,而去年同期仅为2.02 亿元,投资收益主要来自于处置其他联营公司股权和PE 投资的退出。
医药工业继续保持较快增长。公司前三季度收入同比增长16.29%,第三季度收入同比增长23.79%,收入增速有所加快,我们预计医药工业业务的增速继续保持在20%以上,公司布局在新陈代谢及消化道、心血管系统、中枢神经系统、血液系统及抗感染等疾病治疗领域的医药资产质量均较为优良。
随着医药工业在整体业务中的占比持续提升,由于其费用率水平高于医药商业,故前三季度公司期间费用率同比上升了3.8 个百分点。
成功上市港股,有望为未来发展注力。公司近日成功以每股11.80 港元的价格发行33607 万H 股,股票已于10 月30 日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易,所募资金的48%份额用于以后公司在医药领域的并购资金,19%将用于研发平台的建设,其余资金用于偿还负债及补充流动资金,此次H 股上市将有望为公司未来发展注入更多动力。
财务与估值
根据前三季度经营情况,我们调整2012-2014 年预计净利润为13.01、15.00、18.03 亿元(原预测为11.94、14.59、18.40 亿元),按港股上市后的最新股本计算,预计2012-2014 年每股收益为0.58、0.67、0.80 元,综合公司工业、商业、PE 等各业务分部的价值,对应目标价15.36 元,维持公司买入评级。
风险提示
新并购企业的整合风险。