投资要点
        事件：公司公布2012年三季度报，前三季度实现营业收入214亿元，同比增长32.8%，归属上市公司股东的净利润为35.2亿元，折合EPS为0.155元，同比下滑4.0%，其中三季度净利润12.7亿元，折合EPS  0.056元，环比下滑4.5%，同比上涨7.5%，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        三季度利润同比增7.5%，前三季度业绩跌幅收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司1-3季度净利润分别同比变动-27.4%、9.2%、7.5%，一季度受洋山二三期并表翘尾因素及“营改增”试点后“即征即退”滞后影响，净利润出现较大幅度负增长，而从二季度起，上述负面影响消退，累计利润跌幅逐季收窄（上半年下滑9.5%，前三季度下滑4.5%），按此趋势推算，我们预计公司年报利润下滑幅度将进一步收窄（若四季度增速与三季度持平，全年净利润下滑幅度收窄至1.5%）。而2013年上述负面影响将全部消退，公司将轻装上阵，恢复正常增长。
        三季度集装箱出口旺季不旺，公司集装箱吞吐量同比下滑。2012年三季度，全国外贸出口总额为14953.9亿美元，同比增长7.43%，增速较去年同期下滑15.3个百分点。而上海海关前三季度出口金额为3682.9亿美元，同比下滑0.04%，其中第三季度同比下滑4.5%，较二季度仅同比增长1.8%。前三季度，上海母港完成集装箱吞吐量2422万TEU，同比增长1.88%，其中三季度完成836万TEU，同比下滑1.2%，环比二季度增长0.3%。
        上海港集装箱吞吐量增速与外贸出口增速相关度极高，全球经济低迷、外贸出口增速下滑严重影响到上海港集装箱吞吐量增长。
        欧洲系统性风险下降，消费者信心回升，预计4季度出口增速将反弹。我们草根调研的结果显示，11月初中国-欧洲航线大部分航次装载率回升至85%以上，而部分船公司达到90%以上（三季度装载率均在80%附近），实际货量超出集运公司之前预期。兴业宏观认为，在希腊和西班牙风险因素趋于缓和的推动下，投资者和消费者信心回升，欧元区需求下滑将有所放缓，并且美国经济向好，终端需求也在全面回暖中。悲观预期导致今年集装箱出口旺季不旺，但随着贸易商对经济预期的改善，其谨慎的库存策略或将有所调整，四季度淡季未必淡。
        风险提示：国际经济形势持续低迷，国内经济硬着陆，华东地区港口恶性竞争导致港口规费下滑
        盈利预测与估值：我们继续看好公司在港口主业上持续横向扩张以及在港口物流业上纵向整合的能力，集装箱大船化以及“启运港”退税政策将凸显上海港的干线中转港优势，而老港区遗留地块的商业地产开发将为公司带来五年以上的利润持续增量。公司业绩和高分红措施稳定，前期受进出口数据利空打压，股价跌幅较大，当前股息率已达4.8%（税前），长期投资价值显著。短期看，我们认为公司股价已经反映外贸下滑的悲观预期，若四季度出口复苏，公司作为代表性集装箱港口将出现超额收益。维持公司2012-2014年EPS分别为0.20、0.23、0.25元的盈利预测（未考虑商业地产收入），对应PE分别为12.0、10.5、9.7倍，维持公司“买入”的投资评级。