公司2012  年上半年实现归属母公司净利润272  亿，同比增长12%，低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要是由于公司加快了拨贷比的达标进程，拨备力度加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来公司净息差可能进一步回落，拨备计提力度或将延续，下调评级至  “审慎推荐-A”。
        12  年前三季度中信银行归属母公司净利润同比增12%，低于预期。公司前三季度净利息收入557  亿元，手续费净收入82  亿元，净利润272  亿元，同比分别增19%、32%、12%；三季度环比二季度分别增1%、降1%、降27%。
        同业代付监管致同业规模下降。公司前三季度存贷款分别较年初增长14%、12%，其中，三季度环比二季度分别增长2.2%、4.3%。受同业代付业务监管规范的影响，同业业务规模三季度环比二季度有所下降，同业资产较中期减少1036亿元，其中，买入返售和存放同业款项分别减少764、453  亿元，同业资产占生息资产比值较中期下降3.6  个百分点至20%。
        息差有所回落，中间业务环比放缓。在降息兼存贷款利率浮动区间扩大环境下，公司以往主攻大客户的战略路线稍显弱势，议价能力有所弱化，公司三季度净息差较上半年下降7BP  至2.82%。前三季度，公司实现手续费净收入同比增长32%，但环比来看，三季度较二季度下降1%，中间业务小幅受到规范整顿和经济下滑的影响。
        资产质量稳定，拨备力度加大意指加快拨贷比达标。9  月末公司不良贷款96亿元，较12  年中期小幅增加2  亿元；不良贷款率0.6%，环比下降1BP。公司三季度单季计提拨备41  亿元，1.6  倍于为上半年的拨备金额，拨备计提力度明显加大。9  月末拨贷比1.83%，环比提升0.16  个百分点，从近几年公司四季度的拨备政策来看，12  年四季度拨备计提力度或将继续保持较大力度。公司资本充足率环比6  月末提升28BP  至  13.72%。
        下调评级至“审慎推荐-A”。预计公司2012-2014  年净利润分别为346  亿、373亿、396  亿元，分别增长12%、8%、6%，  EPS  分别为0.74  元、0.80  元、0.85  元。对应12  年PE4.8  倍，PB0.8  倍，给予  “审慎推荐-A”评级。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。