投资要点：
        业绩略低于市场及我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司12  年前3  季度公司实现营业收入80.33  亿元，营业成本68.46  万元，分别同比增长132.8%和178.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现归属于母公司股东净利润4.37  亿元，同比增长2.5%，对应EPS  为0.77  元，略低于市场及我们预期（我们在三季报前瞻中预测公司净利润同比增长12%）。第3  季度公司实现营业收入31.23  亿元、净利润2.02  亿元，分别同比增长76.7%和-9.1%，对应EPS  为0.36  元。
        净利润增速显著低于营业收入增速的主要原因在于毛利率的下降，此外，也与投资收益降低110.7%至-1106  万和财务费用上升62.6%至2624  万元有关。
        毛利率及费用率双双降低。12  年前三季度公司综合毛利率同比下降13.9  个百分点至14.8%。公司费用率有所降低，销售费用率降低2.5  个百分点至2.3%，管理费用率下降5.5  个百分点至5.8%。其中第三季度毛利率降低8.4  个百分点至14.9%，销售费用率和管理费用率分别降低1.1  和3.2  个百分点至2.5%和5.0%。我们推测，报告期内毛利率下降主要由于低毛利率的贸易业务占比提升所致（12  年上半年贸易业务收入占比同比上升39.9  个百分点至70.6%）。
        收入增长主要来自于出版及发行业务，第三方物流有望成为重要增长点。剔除贸易业务，我们预计发行及出版业务仍保持增长，为主要利润来源。依托于覆盖全省的图书配送资源，公司已经与多个客户建立了第三方物流合作关系，拥有国内出版发行行业最大的物流经营团队，我们预测未来物流有望成为重要增长点，业绩贡献能力将逐步增强。此外，公司在克服前三季度处置可供出售金融资产及持有至到期投资2175  万元亏损后仍保持利润增长，“五跨”发展带动各板块业绩增长可期。
        维持盈利预测，考虑到物流及新华文化城有望成为公司未来重要增长点，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计12/13/14  年EPS  分别为0.90/0.99/1.08元，同比增长5.7%/10.0%/9.1%。当前股价分别对应12/13/14  年17/15/14  倍PE，低于图书出版行业28/25/23  倍平均PE。考虑到物流及新华文化城有望成为公司未来重要增长点，维持公司股票“增持”评级。