投资要点
        事件：
        宁沪高速公告2012年三季报，实现营业收入21.33亿元、同比上升12.63%，实现营业利润8.93亿元、同比上升7.59%，归上市公司股东净利润67.07亿元、同比上升10.90%，每股收益0.1331元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q1-Q3，公司实现营业总收入58.6亿元、同比上升5.9%，实现营业利润25.9亿元、同比增长0.42%，实现净利润19.7亿元，同比增长、同比增长1.48%，每股收益0.38元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        三季度宏观经济企稳，货运需求有所回升。进入三季度以来，为了保持经济的平稳运行，国家相继出台的部分宏观调控措施逐显成效，公路货运需求略有恢复。第三季度，公司公路日均流量约为66,996辆，环比上升2.05%，同比上升5.49%。上半年货车日均流量同比下降约2.43%，第三季度沪宁高速公路货车流量摆脱了负增长状态，货车日均绝对量同比小幅增长1.47%，货车流量占比也由上半年的26.60%上升到29.27%，增加了2.67个百分点，但仍比去年同期下降1.16个百分点；而第三季度客车流量增幅则由上半年的9.32%放缓至7.25%。我们预计四季度宏观经济会企稳回升，货运需求会进一步得到恢复。
        两站两点撤除及公路维修，部分路段通行费收入下降。公司第三季度实现通行费收入13.05亿元，同比下降0.3%，主要下降原因归结于312国道和锡澄高速公路通行费收入的下降。江苏省政府发布通知自2012年7月15日起撤除312国道沪宁段南京收费站、洛社收费站（含堰桥收费点）、西林收费点，根据上半年统计数据，该四个站点收费流量全线46.13%，累计通行费收入约占全线46.69%，直接带来日均约15万元左右的收入损失，三季度312国道因两站两点撤除通行费收入受到较大影响。广靖、和江阴大桥由于8月份广靖高速公路高架进行了为期15天的专项维修，对货车实施了阶段性交通管制，流量和收入受到一定影响，工程结束后即已恢复正常通行。
        地产业务发力，贡献三季度营收增长。子公司宁沪臵业地产项目三季度首次确认营收约人民币2.39亿元；地产及广告等其他业务共实现收入约人民币2.50亿元，相较去年增幅较大。在收费业务收入同比下滑0.3%和配套业务收入同比下滑0.63%的背景下，地产业务的发力保证了三季度营收同比上升12.63%。公司目前地产项目主要由全资子公司宁沪臵业负责，对三季度地产业务收入贡献较多的主要是花桥C7地块2号楼精装公寓项目和苏州“庆园”项目，预计四季度这两个项目对业绩还会有所贡献。其余项目大部分还处在施工阶段，考虑目前国家对房地产调控政策仍未放松，地产业务对公司业绩贡献应该更多在2013年及2014年。
        三季度投资收益较为乐观。由于本报告期新增的联营公司沿江高速贡献投资收益，以及公司其他短期理财收益，第三季度公司投资收益0.83亿元，同比增加69.49%。在收费业务收入和配套业务收入下滑较小前提下，地产业务收入突增，投资收益乐观，保证了营业利润的上涨，同比上升7.59%。
        四节免费通行政策影响公司业绩。8月份，国家五部委再次颁布了收费公路重大节假日对小型客车免费通行的政策，本次通行费免收时间对象为春节（7天）、清明（3天）、劳动节（3天）、国庆节（7天）共20天；针对车型为7座及以下客车，也就是我们常说的一类车，于今年中秋国庆假期开始执行。8天长假期间由于免费放行本集团实际收取通行费收入约人民币0.35亿元，比去年同期有较大幅度下降，对本年通行费收入及盈利都将带来一定影响。通过测算我们认为受本次政策影响，公司收入会相应降低2.7%左右，利润下降3.1%左右。
        估值评级及投资策略：随着经济大环境的企稳回升，长三角地区作为全国经济发达地区，地区经济会率先回暖，带动公司路产货车流量进一步回升，促使通行费业务收入上涨，而地产业务会继续贡献业绩，但考虑到四节免费通行政策对公司业绩会有小幅影响，我们维持公司评级为“增持”。我们预计2012-2014年EPS为0.50、0.56、0.62元，对应的PE为9.62x、8.68x、7.79x。
        风险提示：宏观经济走势尚不明朗、公路行业收费政策弹性增大。