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        公司公布了2012  年三季报，前三季度实现营业收入34.6  亿元，归属母公司净利润5.76  亿元，合EPS0.51  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        1、公司前三季度实现EPS0.51  元，实现归属母公司净利5.76  亿元，同比增长16.5%，略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  前三季度，公司实现主营收入和主营成本分别为34.6和21.7  亿元，同比分别+11.4%和+13.1%。毛利率37.3%，同比下滑0.91  个pct。
        营业外收入3519  万元，同比提升71%，主因是受到政府对老机场征地的补偿款。
        2、1-9  月公司飞机起降增速领跑一线机场。2012  年1-9  月份，公司完成飞机起降27.7  万架次，同比+7.3%。旅客吞吐量和货邮吞吐量分别完成3586.2  万人次和91.2  万吨，分别同比增长7.3%和6.1%。三季度来看，飞机起降、旅客和货邮同比增速分别为7.6%、7.1%和10.8%。
        3、集团代建机场扩建工程，缓解短期大额资本开支担忧。新白云机场的设计旅客年吞吐量为3500  万人次，考虑到航站楼通过能力的弹性，极限产能在5500万人次。而2011  年全年，公司旅客吞吐量为4500  万人。基本可以支持2012-14年8%的旅客复合增速。今年7  月底，总投资为188.54  亿元的广州白云国际机场扩建工程正式启动，其中新建第三跑道拟于2014  年投入使用，二号航站楼拟于2016  年建成投入使用。由于集团代建的明朗化，市场对公司中短期的最大担忧消除。但考虑到在新航站楼建成之前公司产能将达到瓶颈，改扩建工程带来的小额资本开支仍在预期之内。
        4、南方航空强化广州枢纽与着力实施国际化战略利好公司长期发展。枢纽机场的发展离不开强势的基地航空公司的大力配合。今年以来，南方航空进一步强化广州枢纽，并持续大力打造“广州之路”，这无疑对公司是长期利好。在今年航空业整体需求中枢下移的背景下，南航国际航线ASK  持续以近30%的同比增速，成为公司业务量增长领先同行的重要驱动力。同时，国际化带来国际客流的增长将为公司改善空间较大的非航业务，特别是免税业务，奠定良好基础。
        5、小幅下调2012-14  年盈利预测至每股收益0.69、0.79  和0.91  元，幅度约3%，维持审慎推荐-A  的评级。下调的原因是公司成本上升和毛利率下滑幅度略超预期。公司长期受益南方航空广州枢纽和国际化战略。受客流增速的推动和经营杠杆的撬动，我们预计公司未来3  年业绩复合增速约15%。而目前股价对应2012年PE  仅9.5  倍。公司过去三年平均派现率高达57%，考虑到公司未来无较大资本开支，资金较为丰富，高派现率维持的可能性较大。以此计算，公司目前股价下的股息收益率高达6%。按2012  年10-12  倍PE  给予目标区间6.9-8.3  元。
        6、风险提示：航空突发事件、大盘系统风险等。