事件：
        永泰能源公布2012  年三季报，前三季度收入49.9  亿元，同比增长398%；净利5.5  亿元，同比增长171%；EPS  为0.33  元；ROE  为8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，三季度单季收入19.5  亿元，同比增长312%，环比下降6%；净利1.9亿元，同比增长112%，环比下降11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一、二、三季度单季EPS  分别为0.10  元、0.12  元和0.11  元。
        点评：
        我们认为，永泰能源三季报业绩符合预期，利润增长一是由于矿井投产以及并表灵石银源带来的产量增长，二是由于三季度开始执行的应收款项坏账准备会计估计变更增加7000  万元净利润。具体分析如下：前三季度原煤产量551  万吨，其中第三季度产量244  万吨。2012  年前三季度，永泰能源原煤产量551  万吨，其中，洗精煤248  万吨，煤炭贸易量170  万吨。由于原有矿井投产以及三季度并表灵石银源，永泰能源三季度原煤产量244  万吨，单季产量约为上半年产量的80%，环比增加趋势明显，这是我们看好永泰的重要原因之一。
        盈利能力大幅下滑，三季度吨煤净利仅79  元。由于焦煤价格大幅下跌，永泰能源三季度吨煤净利仅为79  元，较上半年的117  元大幅下跌38  元，
        跌幅32%。三季度毛利率38%，同比下降28  个百分点。期间费用率大幅下降。永泰能源前三季度期间费用合计10.5  亿，同比增长175%；期间费用率21%，同比下降17  个百分点。其中，财务费用率16%，同比下降10  个百分点。
        坏账准备计提比例变更增加7000  万元净利润。从2012  年7  月1  日起，永泰能源对原有的应收款项坏账准备会计估计变更，减少合并报表2012  年度坏账准备金额约1  亿元，增加合并报表2012  年度归属母公司净利润约  7000  万元。
        剔除此影响，永泰能源三季度净利润仅1.2  亿，同比增长35%，环比下跌43%。
        维持评级：增持。
        基于煤价下跌，我们下调永泰能源2012-2014  年EPS  分别至0.45  元、0.57  元和0.61  元，对应PE  分别为19  倍、15  倍和14  倍。我们认为，永泰能源煤炭产能扩张速度快，具备较高的成长性，继续维持“增持”评级。
        风险提示
        煤炭价格下跌超预期；煤矿投产速度低于预期。