投资要点
        事件：
        近日，康缘药业公布了其2012年三季报，报告期内，公司实现营业收入13.65亿元，同比增长17.81%；营业利润2.05亿元，同比增长16.96%；实现归属上市公司股东净利润1.84亿元，同比增长13.31%，EPS0.44元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        公司的三季报基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        热毒宁继续高速增长，口服制剂渠道整理延续：公司三季报单季收入达到5.31亿元，同比增长25.83%，继续呈现加速增长态势（Q1、Q2单季同比增速分别为9.15%和16.84%），由于去年四季度销售收入同比呈负增长，因此我们预计公司四季度收入增长继续提速的概率很大。我们认为在公司的各项产品中，中药注射剂品种热毒宁依然维持了较快的增长，虽然去年下半年热毒宁的销售基数很高，但受到部分地区疾病发生率有所上升以及限抗造成的中药注射剂行业整体增速加快的影响，我们预计热毒宁在三季度销售额同比增长依然有望达到90%左右。而在另一方面，我们预计公司的口服制剂品种依然延续了今年一季度以来的渠道整理态势，我们估计此前渠道库存较多的品种（如桂枝茯苓胶囊、抗骨增生胶囊）依然延续了一定幅度的负增长，渠道库存消化的过程可能会延续到明年上半年，如腰痹通、散结、天舒等此前渠道库存并不严重的品种当期则仍有可能维持平稳发展或略有增长，而南星止痛膏等产品则有望在电视广告等推广手段的助力下获得较快增长。整体来看，今年公司的增长依然主要依靠热毒宁，但随着“毒胶囊”时间渐行渐远，以及口服制剂产品渠道库存的逐步清理，明年下半年开始口服制剂有望呈现恢复式增长，带动公司整体业务的上行。
        在研产品看点依旧：三季报公司没有公告其在研产品的研发进度，但根据中报公告的情况和一般性评审我们预计其重点在研新药银杏内酯注射液在完成国家食品药品监督管理局认证中心组织的生产现场检查（已公告完成）和工艺修改后将进入最后签发环节，有望在年内获批，并在此后进行原料药GMP认证（大约还需要3-6个月）通过后正式投放市场，该品种有望成为即热毒宁之后有一个数亿元级别的大品种。而在口服制剂方面，公司溶血通胶囊（治疗血瘀引起的中风）也已完成临床试验，估计有望在明年上半年获批，进一步丰富公司的产品线，形成规模效应。