宏观经济周报（安信证券）
        经济逐步企稳
        上周公布的汇丰PMI  预览值为49.1，较上月回升1.2  个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项来看，产出和新订单均有所回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期上游工业品价格呈现稳定或略有下降，可能反映了前期流动性宽松政策和库存调整结束对价格刺激作用的消退。但一些库存较小的水泥和部分化工品价格依然保持上涨。结合工业品价格和近期的一些发电量传闻数据来看，经济在10  月份企稳回升的证据在逐步增多。9  月工业企业利润同比增长7.8%，较之前出现明显的反弹。工业企业利润的变化和PPI  环比改善的方向是一致的。企业利润的逐步改善有助于稳定企业部门的投资意愿，缓解股票市场的盈利压力。
        银行间流动性紧张
        近期银行间市场呈现出普遍的资金紧张情况，拆借回购利率全面上升。银行间资金的紧张超出一般情况月末效应影响。债券收益率出现普遍的上升，其中短端的上升较为明显。和银行间利率不同，10  月份以来票据贴现利率处于下降的趋势，月息大致下降了30  个点。银行间资金紧张的便利性解释是和公开市场操作有关。但即使从这个角度，考虑到近期外汇占款改善的可能，这一影响程度令人怀疑。如果票据利率能较好地代表实体经济短端利率的趋势，那么票据和银行间利率的背离，较为可能的原因是银行系统主动放贷意愿的加强导致了银行间的紧张和实体经济的宽松。这一看法是否正确，需要进一步观察10  月份信贷量的变化。
        部分新兴经济体资本流入
        9  月初以来，全球部分新兴经济体的货币出现较大幅度的升值，印度卢比和韩元的升值接近4%左右，而同期美元指数的贬值大致在1%左右。金融市场上，印度和香港股票市场的表现较好。联系到近期人民币较快的升值节奏以及外汇占款的变化趋势，这可能与全球资本流动存在关联。从广谱的数据来看，通常意义的避险货币日元和瑞士法郎的汇率没有出现贬值。其他新兴市场的货币升值以及金融资产价格的上升并不普遍。所以，我们认为存在部分资金流入新兴经济体的现象，但这一变化不一定意味着全球风险偏好地上升和对新兴经济体普遍的乐观。