事件  
兖州煤业和华电国际电力股份有限公司2008年度煤炭买卖合同已签订完毕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合同量为730万吨，比2007年度增加了250万吨或52.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要是由于华电国际发电机组增多，用煤量增加；合同净价格为470.15元/吨，考虑合同量变化因素的影响后，比2007年度增加了129.12  元/吨或37.9%。  
据公司预测，考虑合同量的变化因素，该合同将使公司2008年度营业收入增加  94,257  万元。公司2008年向华电国际销售的煤炭若超出上述730万吨，则超出部分将按市场价格结算。2007年公司向华电国际销售煤炭544万吨。
  
点评  
考虑到公司于2007年8月与华电国际合资成立华电邹县发电有限公司的事件，我们认为这次事件是公司为了抵御煤炭行业强周期性波动的战略性举措的后续延伸。从煤炭行业多家上市公司的07年年报和08年1季报可以看出，它们都没有预料到煤炭的价格在07年和08年1季度可以飙升的这么厉害，所以我们看到西山煤电和兖州煤业在去年煤炭业务盈利能力大幅升高的背景下，依然投入巨资向下游电力行业进军。根据我们前段时间去西山煤电调研得知，虽然可以肯定的预计未来两年电力业务将大幅削弱公司盈利，但公司高管依然认为公司向下游电力行业延伸长期来看是正确的选择。我们认为煤炭行业依然没有从07年之前的痛苦记忆中走出来，所以导致了它们在有机会进入下游电力行业时，义无反顾的进入这个目前来看盈利微弱的行业。  
我们对煤炭行业上市公司通过各种途径进入电力行业持中性态度，认为虽然电力业务可以部分抵御煤炭价格的大幅波动，但是在煤炭资源越来越稀缺的背景下，大力进军预计价格将永远或多或少受到管制的电力行业值得探讨，也许这些现金充裕的煤炭行业上市公司可以学习世界矿业巨头的做法――－去全世界全力以赴的搜寻储备资源，这才是王道。  
考虑到公司此次签订的08年730万吨电煤价格470.15元/吨，比2007年度增加了129.12  元/吨或37.9%，基本反映了目前和今年未来的煤炭价格走势预期，如果公司2008年向华电国际销售的煤炭若超出上述730万吨，超出部分将按市场价格结算，另外考虑到08年邹县发电厂及华电邹县发电公司的合共年度煤炭用量将不多于1,150万吨。我们认为此次电煤合同的签订不会显著偏离我们之前做过的盈利预测，我们维持公司2008、2009年EPS为1.1和1.24元，给予2008年25倍的市盈率，维持目标价27.5元。给予公司短期评级“推荐”，长期评级B。