业绩略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年前三季度公司实现营业总收入124  亿元，比去年同比增加35%；实现归属母公司的净利润3  亿元，相比去年同期7.2  亿元，下降57%；实现基本每股收益0.15  元，略低于我们预期的0.17  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合毛利率13%，同比下降11%。Q3  营业总收入42.9  亿元，环比下降8%，同比持平；归属母公司的净利润0.96  亿，环比下降19%，同比下降74%；实现基本每股收益0.05  元。
        地产结算低于预期，佩里亚矿成本下降。公司房地产业务Q3  几乎未结算，从而导致业绩略低于预期。另外，公司主营产品铅锌产品价格持续低迷，Q3  铅长江现货含税均价15237  元/吨，环比微降1%，同比下降6.6%；Q3  锌长江现货含税均价15225  元/吨，环比微降1%，同比下降15%。Q3  综合毛利率15%，同比下降7%。佩里亚矿盈利能力有所改善，主要是因为采选成本下降所致（我们预计下降幅度为10%-20%），据推算佩里亚矿Q3  贡献EPS  在0.02  元左右。
        预计总产量与去年持平。矿山方面，预计全年凡口矿生产精矿铅锌金属量17.5万吨左右；预计全年布罗肯山矿生产精矿铅锌金属量12.5  万吨左右；预计全年迈蒙矿生产精矿含铜金属量1  万吨左右。冶炼方面，韶关冶炼厂2  号系统已恢复生产，预计全年产量7  万吨左右，丹霞冶炼厂预计全年产量6.5  万吨左右。
        下调盈利预测，维持中性评级。公司今年房地产业务结转低于预期，再加上铅锌价格持续低迷，下调公司12-14  年EPS  预测为0.20/0.27/0.36  元（原为0.25/0.31/0.40  元），对应当前股价的动态市盈率为37/28/21  倍。公司产能将在未来几年迅速释放，强成本控制能力和高资源自给率保证了公司的盈利性，国际资源扩张方面之得期待。但基于低迷的铅锌价格，维持公司中性评级。