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航空动力研究报告:招商证券-航空动力-600893-产品结构调整,将获国家重大专项支持-121028

股票名称: 航空动力 股票代码: 600893分享时间:2012-10-31 13:44:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘杰,刘荣
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 303 KB 分享者: jac****004 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          产品结构调整,仍处转型过渡期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前生产的航空发动机主要是二代发动机等老产品,增长空间有限,而三代发动机等新产品尚未形成批量化,我们预计今年公司航空发动机业务与去年相比基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受宏观经济影响,预计公司非航产品收入今年将出现同比大幅下滑,而出口转包业务今年将触底回升,预计全年将小幅增长。
          毛利率保持稳定,期间费用率下降。公司第三季度综合毛利率为13.5%,环比基本保持稳定,同比下降1.3  个百分点,公司航空发动机产品正处于升级换代过渡期,未来三代产品批量化生产后,毛利率将会有所提高。三季度公司期间费用率为8.2%,环比下降1  个百分点,同比下降近2  个百分点,主要是公司三季度偿还了大量借款,导致公司当期财务费用率环比显著下降1.1  个百分点。
          预收账款余额处于近三年最低水平。公司三季度末预收账款余额为1.5  亿元,环比上季度末减少1000  万元,与年初相比大幅减少54%,显示公司老产品订单正逐步萎缩而新产品订单尚未明显好转。
          存货维持稳定,现金流改善仍需等四季度。截至三季度末,公司存货余额为20.9  亿元,环比上半年末略微减少,总体保持稳定。前三季度公司经营性现金流净流出4.6  亿元,公司每年前三季度都是负现金流,最后一个季度回款,这主要与军工行业的特殊属性有关。

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