公告/新闻：中海集运公告2012  年三季度业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期公司实现营业收入92.8亿元，实现归属于母公司所有者的净利润9.9  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        维持“中性”评级，上调2012  年盈利预测至-4.0  亿元。由于三季度新计提4.9  亿元的递延所得税资产，我们上调2012  年盈利预测至-4.0  亿元，维持2013-2014  年2.8  亿元、12.6  亿元的预测，对应每股收益为-0.03  元、0.02元和0.11  元。最新每股净资产为2.21  元，对应最新股价的PB  为1.03X。我们认为今年扭亏仍有难度，维持对公司的“中性”评级。
        业绩因计提递延所得税资产超预期，剔除所得税费用影响后业绩符合预期。
        （1）报告期公司实现归属于母公司所有者的净利润为9.9  亿元，同比增长204.2%；超我们前瞻报告中5.2  亿元的预期。若剔除-4.7  亿元的所得税费用影响，公司正常经营性利润总额为5.3  亿元，基本符合我们前瞻中的预期。（2）公司所得税费用大幅减少的原因在于三季度新计提了4.9  亿元的递延所得税资产。
        四季度是传统经营淡季，预计全年扭亏仍有难度；2013  年难言肯定会比今年好。（1）1-9  月份公司累计实现亏损为-2.9  亿元。而班轮行业在进入11  月份之后，将逐步步入淡季。从最新的CCFI  指数来看，10  月份以来已经累计下滑约4.0%；具体到航线上看，欧线累计下滑了8.5%、美西线下滑了1.5%。虽11月初欧线有500  美元的提价计划，但我们认为提价持续的时间较短  、提价100%执行的难度非常大。根据我们全年亏损4  亿元的预测，我们分析预计四季度仍将亏损1.1  亿元。（2）2013  年，从供需端变化来看，增速变化不大；但最大的不确定性在于船东之间的博弈。明年将交付更多的大船，马士基与众多船东能否像今年2  季度一样齐心实施运价恢复计划，尚待观察。
        我们做出上述判断的最大风险来自于欧美经济复苏超预期。