摘要：
        热钱大量涌入香港和近期人民币的走强表明短期内资本外流压力有所减缓，市场流动性将得到阶段性的改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周香港金管局4  度向金融市场注入资金以稳定汇率，同时，人民币即期汇率继续维持强劲涨势，美元兑人民币询价周四、周五连续触及1%跌停价并创出6.2380  的新低，市场情况表明，短期内资本外流压力有所减缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着人民币强势走势的持续，市场资金流动性将因此受益。但目前央行在公开市场操作上仍延续了此前的审慎性原则，这一方面显示出央行对资本外流的压力仍不敢掉以轻心，另一方面则是说明在20  万亿的庞大投资需求面前，央行不敢也不能一下子大幅放松货币条件，避免巨大的地方政府投资需求对经济造成冲击。不过如果人民币汇率走强的趋势能够进一步持续，随着市场流动性的改善，利率中枢将有望出现阶段性下移，从而利好债市。
        PPI  触底反弹，房地产投资增速有望回升。钢铁价格在10  月继续呈现反弹走势，铁矿石和煤炭价格均出现了不同程度的回升。工业品价格的环比上升结合去年同期基数的回落，预计10  月PPI  将触底反弹，同比增速将回升至-2.4%。回顾三季度数据，房地产市场整体持续回升的趋势已经基本确立，房价的坚挺表现使得开发商对于房市预期转变，各地土地成交活跃，土地成交价格环比大幅回升，因此房地产市场“供需两旺”的局面将推动开发商加大投资开发力度，我们认为9  月份房地产投资的小幅回调只是暂时的，四季度房地产投资增速有望持续上升，从而进一步推高固定资产投资增速。
        短期利率走高，金融债曲线平行上移。24  日财税上缴以及上周公开市场净回流叠加作用，货币利率持续走高，隔夜和七天品种涨幅均超过100bp。
        受制于流动性供给因素，国债方面，呈现“两端上翘”格局；金融债方面，曲线平移上行，非国开债和国开债关键期限品种涨幅分别在5bp  和3bp左右。但是，从短期来看，人民币升值势猛，资本持续回流利于流动性供给。并且，去除到期量后，剩余两月预计需要约2500  亿配置利率债种，供给将有所下降。因此，在利率品种供给减少，月后资金面大概率改善将有力抑制利率品种曲线的上行动力，建议投资者积极关注市场变化。