事件
        公司发布三季报，2012  年前三季度实现收入5.  54  亿元，同比下滑0.63%，实现净利润0.86  亿元，同比下滑19.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        科技园业务下滑和金融创新投入拖累公司前三季度业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度母公司实现收入4.96  亿元，同比增长7.8%，显示了公司领先的市场地位使得公司金融业务收入在二级市场低迷的情况下仍有较好的刚性。我们预计收入的下滑主要来自于科技园业务的下降。此外前三季度管理费用3.12  亿元，同比增长29.38%，增速远远高于销售费用的12.29%，除了股权激励增加的期权成本外，我们判断公司为备战金融创新业务而带来的人力扩张是管理费用上升主要原因，预计四季度管理费用仍然保持较高的同比增速。
        股权激励业绩目标仍然有望完成。公司股权激励行权条件要求2012  年扣非后净利润增速不低于20%，相当于今年四季度单季度要完成2  亿的扣非后净利润，我们注意到公司三季度末销售商品、提供劳务收到的现金5.34  亿元，同比增长12.91%，反映了公司四季度收入增速仍然有望得到保障，我们分析认为公司仍然有希望完成股权激励的业绩目标。
        公司龙头地位稳固，预计未来仍然是金融创新显著受益标的。目前券商金融创新节奏加快，推进证券行业改革创新的11  条举措有望在年内全部出齐。
        作为金融创新基础的IT  系统，预计券商将在年底和明年加大相关投入。虽然面临金证等竞争，但是我们分析认为凭借公司在交易系统市场的领先地位，公司的龙头地位仍然不可动摇，预计公司仍将是金融创新显著受益标的。
        财务与估值
        我们预计公司2012-2014  年每股收益分别为0.49、0.63、0.86  元，参考可比公司2012  年平均估值为33  倍，我们下调公司目标价至16.17  元，维持公司买入评级