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研究报告:第一创业-债券点评报告:降息预期逐渐淡化,国开行择机发行浮息债填补市场供给空缺-121030

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-10-31 10:59:51
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡杰
研报出处: 第一创业 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 230 KB 分享者: 独****楼 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要:  
        上周四国开行发布公告称,将于10月30日发行3年期、7年期depo浮息债各100亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自今年6月央行首次降息的同时向上打开存款利率浮动上限以来,浮息债配置需求受到影响开始出现下降,近三个月发行市场一直没有depo债的供应。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过,随着市场对经济企稳后货币政策额外宽松预期的不断下降,作为传统的债市主力品种,投资者对于浮息债的配置需求将逐渐涌现。  
        一、后期经济走势趋于乐观,降息可能性已大幅降低。由于前期稳增长措施显现效果,经济已经出现明显的企稳迹象,未来可能逐步反弹回升,多数市场人士对此表示乐观。从24日公布的10月汇丰制造业PMI初值来看,49.1为近三个月最高水平,显示企业需求大幅提升、生产有所恢复,经济增长动能逐步趋强。受此影响,投资者普遍认为年内继续出台刺激政策如降息的可能性已不大。为优化投资组合结构,部分机构尤其是商业银行一直希望市场增加浮息债的发行。  
        二、depo债当期票息高于同期限固息债,且点差居于历史高位,配置价值具有优势。目前的二级市场水平,3年期和7年期国开固息债收益率分别约为3.92%、4.30%,而浮息债鲜有成交;根据中债收益率曲线,同期限depo债的点差分别为102bp、131bp。因此,当前市场环境下浮息债配置价值较好,尤其是3年期更为突出。此外,从3年期和7年期点差走势图也可看出,当前二者水平处于近些年的高位,未来回落的可能性很大,建议投资者抓住本次发行的有利时机积极配置。  

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