投资要点
        事项：2012  年1~9  月，扬农化工实现营收17.12  亿元，同比增长23.04%；归属上市公司股东净利润1.37  亿元，同比增长27.13%；实现每股收益0.80  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012  年第3  季度实现营业收入4.80  亿元，同比增长28.82%，单季度实现净利润0.93  亿元，同比增长32.19%，单季度EPS  为0.18  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点:
        草甘膦价格上扬提升公司  3  季度综合毛利率水平
        2012  年第3  季度公司综合毛利率为18.25%，较去年同期14.94%大幅提升，2012  年3  季度草甘膦价格继续上扬，到9  月底市场价格达到3.5~3.7  万元/吨，草甘膦景气回升致公司除草剂业务大幅增长，提升公司综合毛利率水平。
        卫生菊酯盈利恢复，农用菊酯未来产能扩张
        未来公司卫生菊酯的增长主要是靠新的品种推出，调整产品结构，提高盈利水平。公司农用菊酯目前产能为4000  吨，计划在青山厂区扩建农用菊酯生产规模，农用菊酯未来产能稳步扩张。
        麦草畏供不应求，盈利前景不错
        公司麦草畏现在产能是1200  吨，供不应求，产能瓶颈导致产量增长有限。麦草畏2012  年均价较2011  年有较大幅度提升，预计2013  年孟山都推出抗麦草畏种子后对行业需求有一定实质性拉动。
        新材料和精细化学品项目值得期待
        公司利用现有技术储备加快新材料发展，PBS  可降解塑料国际市场前景广阔，环保型粉末涂料国内空间巨大，此外，依托农药原药的技术优势，公司计划发展医药、农药中间体项目。公司新材料和精细化学品项目值得期待。
        盈利预测与投资建议：
        我们预测公司2012~2014  年EPS  分别为1.06  元、1.33  元、1.68  元，公司股价具有非常好的安全垫，受益草甘膦景气向上的安全品种，未来公司股价催化剂来自新项目进展情况，维持公司“推荐”评级。
        风险提示：原材料价格波动、市场拓展风险。