单位成本上升：矿产金、矿产铜单位成本同比分别上涨35%、9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除了原材料价格及人员工资上升之外，公司紫金山金矿进入成熟期，采选矿石的品位有所下降，提高了单位开采成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        产品结构变化：年内公司自有矿山矿产业务占比持续下降，而毛利率低甚至亏损的冶炼业务占比上升。今年公司20  万吨铜冶炼厂投入试生产，3Q冶炼铜业务收入2.03  亿，同比飙升87.6  倍，收入占比由去年同期0.2%提升至14.9%，而该部分毛利为-3.08%。
        小幅上调盈利预测  维持长线买入。去年4季度金价高位回落，而今年2H金、铜价格低位反弹，4Q12  盈利有望同比增加。我们上调12  年矿产金的销量预测至30  吨，上调冶炼铜的销量预测至11  万/20  万吨，上调铁精矿12/13  年的销量至240/270  万吨，并上调2013  年冶炼铜成本预测。调整后，公司2012/13年收入为436.5/533.1  亿元，上调幅度1.9%/1.2%；归属母公司净利润为50.3/53.9  亿元，上调幅度4.9%/0.3%，对应EPS  为0.23/0.25  元。维持公司HK$3.3  的目标价及“长线买入”评级