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        国际化肥巨头加拿大钾肥日前公布2012  年三季度业绩，今年前三季度实现净利润17  亿美元，同比下滑29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度实现净利润6.45  亿美元，单季度同比下滑22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        美洲需求强劲，限产持续进行。今年前三季度，加钾实现钾肥毛利17  亿美元，低于去年的22  亿美元。对应第三季度，加钾共销售钾肥210  万吨，略低于去年同期的220  万吨，其中由于北美需求旺盛，钾肥销量高达创纪录的100  万吨，高于去年的80  万吨。海外销售110  万吨，低于去年同期的140万吨，其中拉丁美洲和亚洲（除印度和中国）地区增长强劲，而中国和印度订单延后是今年销量下滑的主要原因。三季度加钾产钾肥160  万吨，较去年下滑18%，限产措施持续进行，这也导致单吨折旧上升，毛利率下滑。
        今年前三季度磷肥销售收入3.7  亿美元，单季度1.22  亿美元，去年同期数字分别为4.85  亿美元和1.69  亿美元。三季度磷肥均价537  美元/吨，而去年同期均价602  美元/吨，这其中部分原因由于原材料硫磺价格的下滑.氮肥受益高价，单季毛利高达2.51  亿美元，略低于去年同期2.63  亿美元。今年三季度氮肥均价458  美元/吨，去年同期为424  美元/吨。毛利下滑主要由于产量从去年130  万吨下滑到今年110  万吨。
        投资策略与建议：
        钾肥展望：在北美，受粮食高价的影响，农民情绪高昂，秋季用肥需求旺盛，预计公司四季度市场需求将高于去年同期，下半年销量将有望创历史记录。拉丁美洲的需求也将继续持续增长，玉米和大豆种植面积增长迅速，预计公司今年拉丁美洲地区销量将保持强劲。在东南亚地区，虽然棕榈油价格波动较大，但钾肥需求相对强劲，预计公司今年销量比去年有所下滑，库存水平也低于去年。
        预计中国的钾肥需求将于去年相同，新订单延迟导致海运量下滑，国内需求主要通过国内产品和去库存来满足。预计公司到2012  年年底，库存水平将下滑到低点，明年形势将有望出现好转。
        印度市场面临一系列不确定性，印度政府如何解决高的食品通胀率，较低的粮食产率和严重缺钾的土壤等问题还未明朗。但由于印度面临如何提高哪怕维持粮食产量的严重问题，公司预计政府明年将可能对政策作出调整，需求或将有所改善。
        风险提示
        印度钾肥政府补贴政策不作改变。