投资要点：
􀂾  根据协会统计，  2008  年4  月我国汽车实现销售92.3  万辆，环比下滑12.7%，同比增长14.1%，销售增速明显放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】轿车销售增速出现大幅放缓是行业增速下滑的主因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重卡、大型客车、SUV  等子行业延续了2007  年以来的快速增长势头，2008  年1-4  月销售累计同比增长56.4%、41.5%、21.5%。
􀂾  对于4  月份汽车销售增速的下滑，与市场普遍观点不同，我们认为更多是行业周期性的体现和财富缩水引起的需求抑制。
􀂾  除行业周期导致的需求增速下滑外，钢材上涨的成本压力是汽车行业面临的另一因素。我们预期2008  年行业增速将由2007  年的22%下降至15%，在钢价影响下，行业利润增长约10%。
􀂾  通过观察1994-1998  年、2004-2005  年两个行业周期中细分市场的销量表现，轿车、微型客货车以及大型客车表现出较好的抗周期性，销量呈现较好的持续增长。
􀂾  通过观察过去八年汽车股的市场表现，我们发现，在行业景气上升期，汽车股对大盘有明显溢价；而在行业景气回落期，溢价消失，行业基本同步大市。目前主要汽车股2008  年动态P/E  在15-20  之间，当前股价基本反映了行业未来的利润增长，我们下调行业评级至“中性”。但业绩持续增长公司的长期回报仍然十分明显，我们认为未来业绩能够持续增长且确定性比较强的品种，具有较好的投资机会，我们重点推荐威孚高科、江铃汽车、宇通客车。