三季报
        1-9月，公司实现营业收入2.84亿，比去年同期减少735万元，同比减少2.52%，实现营业利润9352万元，比去年同期增加了2140万元，同比增长29.67%，实现利润总额为9356万元，比去年同期增加了2219万元，同比增长31.09%，实现归属于上市公司的净利润为6475万元，比去年同期增加了2512万元，同比增长了63.39%，实现基本每股收益为0.54元，同比增长63.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
  主营增速大幅下滑，  1-9月份，公司实现营业收入同比减少735万元，营业收入增速为-2.52%，实现营业总成本同比增加3646万元，营业总成本增速达到16.58%，总成本增速远远超过收入增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9月份，公司的主营利润同比减少4381万元。增速为-60.75%。营业总成本中，营业成本同比增加1225万元，销售费用同比增加了135万元，财务费用同比增加了744万元，管理费用同比增加了1029万元。管理费用和营业成本的大幅增长造成了总成本的增长幅度远远大于收入增速，导致主营利润增速呈现大幅下滑趋势。造成收入下降和盈利能力大幅下滑的主要原因有两点：一是老景区接待人次和收入利润均出现不同程度的严重下滑。其中华山索道和庐山三叠泉公司经营业绩下降原因主要是上年同期受外部因素拉动效应的影响，增长幅度较大，形成了较高的基数。导致今年下滑严重。海南索道公司和海南猴岛公园受到海南旅游市场客流量整体下滑，以及通往猴岛景区的道路维修等因素的影响，其经营业绩比上年同期有较大幅度的下降。梵净山旅业公司经营业绩略有下降。另外一原因是新项目尚在培育期，尚未贡献利润。海南浪漫天缘公司尚在建设，旅游餐厅投入运营，因市场尚未成气候，亏损较大。同时，海上表演项目提前训练，加大了运营成本。因其新开业，经营效益与上年同期不可比。咸丰旅游公司二期项目在建设中，部分在建工程已转固。因景区外部道路建设，导致通行不畅，影响正常经营。报告期虽营业收入有所增长，但成本费用增幅较大，亏损有上升趋势。
  第三季度主营下滑有所改善。第三季度，公司实现营业收入同比增加44万元，增速为0.32%，收入呈现了微增长态势，但是营业总成本同比增加了1585万元，增速达到18.52%，总成本的上升还是远远超过了总收入的增长，第三季度，公司的主营利润同比减少1541万元，营利润增速为-29.61%，下滑幅度比之前有所改善。营业总成本中，营业成本同比增加299万元，销售费用同比增加了16万元，财务费用同比略增169万元，管理费用在第三季度同比增加143万元。资产减值损失同比增加了946万元，资产减值损失的同比大幅增加是造成公司第三度主营利润下滑的主要原因。
  投资净收益驱动利润大增。1-9月份，公司实现净利润同比增加2464万元，而主营利润同比减少了4381万元，非常明显。净利润的增加主要来自公司7月份转让塔岭旅业开发公司55%股权产生的投资收益，1-9月份，公司的投资净收益同比增加了6520万元，是公司净利润同比增速达到57.33%的主要驱动因素。第三季度，公司实现净利润同比增加了5043万元，而主营利润同比减少了1541万元，第三季度，公司的投资净收益同比增加了6545万元，公司的投资净收益大幅增加是是驱动公司第三季度净利润增速达到130.34%的主驱因素。
  盈利预测和估值。我们继续维持我们之前给公司的盈利预测，给2012年公司EPS为0.61元。2013年新项目和老项目在2012年低基数的影响下将出现30%的增长，预计2013年公司EPS为0.44元，2014年公司EPS为0.49元。比照股价13.10元的水平，对应PE为21、30、27。公司业绩波动较大，公司由于扩张负债率较高，财务负担较重，而公司的景区多数为二三线景区，品牌效应较差，市场培育期较长，综合考虑，我们继续维持公司“增持”评级。
  风险提示：国家持续对房地产市场的调控不仅增加了公司旅游地产开发经营的困难，而且使公司再融资搁浅，减缓了公司正常的投资节奏。自然灾害影响。国内国际经济下滑影响。