事件：华泰证券2012年前三季度实现营业收入45.13亿元，同比增长3.93%，归属于母公司的净利润13.45亿元，同比增长0.98%，对应EPS0.24元，其他综合收益0.13亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，第三季度公司实现营业收入11.18亿元，同比增长18.05%，环比下降38.58%，实现净利润2.87亿元，同比增长52.28%，环比下降50.21%，对应EPS0.05元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        前三季度业绩同比略增：公司2012年前三季度实现营业收入45.13亿元，同比增长3.93%，归属于母公司的净利润13.45亿元，同比增长0.98%，对应EPS0.24元，其他综合收益0.13亿元。其中，第三季度公司实现营业收入11.18亿元，同比增长18.05%，环比下降38.58%，实现净利润2.87亿元，同比增长52.28%，环比下降50.21%，对应EPS0.05元。自营业务收入的增长是公司同比业绩有所增加的主要原因。公司三季度末的每股净资产为6.03元。
        经纪业务贡献显著收入：公司2012年前三季度实现代理买卖证券业务净收入21亿元，同比下降26.63%，占营业收入的46.53%。前三季度股票基金市场份额5.39%，同比下降1.05%，其中三季度市场份额5.64%，环比上升6.96%。前三季度股票基金净佣金率0.077%，同比提高3.57%，其中三季度佣金率为0.074%，环比下滑6.25%。
        自营收入前三季度同比增加，但第三季度出现亏损：公司2012年前三季度实现自营收益7.76亿元，同比扭亏。其中，第三季度实现自营业务亏损0.45亿元，环比下降108.58%。公司期末自营规模190.75亿元，占净资产的56.52%，较6月底减少了19.00%。
        投行业务同比下滑：截至三季度末，公司完成9单新股发行，募集资金50.92亿元，市场份额为3.9%；完成5单债券发行，募集资金121.33亿元，市场份额为1.8%。公司前三季度共实现投行业务收入4.87亿元，同比下降29.78%，其中第三季度实现投行收入1.52亿元，同比增长31.30%，环比下滑20.36%。
        资产管理收入同比下滑：公司截至报告期末，公司共有16支集合理财产品，规模为95.18亿，位列市场第5位，前三季度实现收入0.62亿元，同比下滑7.67%，其中第三季度实现资产管理收入0.24亿元，同比下滑4.81%，环比增长54.28%。三季度末公司融资融券余额48.78亿元，市场份额6.96%。
        管理费用率提高：公司前三季度业务及管理费25.44亿元，同比增长9.71%，管理费率由去年同期的53%提高到56%。
        PB估值安全，维持增持评级：预计公司2012-2013年净利润18.32亿元以及20.57亿元，对应EPS0.33元及0.37元。目前公司股价对应2012年动态PE28.2为倍，静态PB1.5倍。给予公司12.19元目标价，对应2012年PE37倍，PB2倍，维持增持评级。