并表环保运营公司，公司三季度业绩平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-9  月实现收入6.3  亿，净利润0.59  亿，同比增长35%和22%，三季度单季收入2.9  亿，净利润0.17  亿，  同比增长81%和7.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）并表济宁中科、桐庐盛运和盛运技术提高当期收入，但由于项目处于建设和投产初期导致毛利较低费用较高，拉低利润增速，但预期济宁项目四季度顺利运营提高公司净利润1000  万左右。    转型全产业链固废处理先锋。公司拟非公开发行不超过4714  万股，以股份和现金方式收购中科通用80%股权，中科通用是我国固废处理领先企业，从事循环流化床燃烧技术研究已20  余年，在2011  年垃圾处理企业实力排行榜中排第五。    收购实现企业优势互补，创造更大价值。本次收购解决了中科通用发展资金瓶颈，  在炉排炉和循环流化床两条技术路线上优势互补，完善设备到工程到运营的全产业链布局，充分分享中国垃圾焚烧市场增长。公司与武汉市经济技术开发区签署垃圾处理合作意向书建设固废产业园，首次进入中心城市高端市场。    收购方案有利于保持中科通用管理层稳定，减少关联交易。    上调至"强烈推荐-A"投资评级。公司今、明两年有多个运营项目投产，明年还会交付3  套成套焚烧设备，预期环保设备和垃圾焚烧项目运营皆会出现爆发式增长。预测12-14  年EPS0.35、0.80  和1.02  元。由于中科通用绝大部分项目处于投产初期，垃圾焚烧市场未来前景看好，增长潜力较大，而目前按市值仍远低于以垃圾填埋为主的桑德环境，看好公司股价长期上涨空间。以13  年25  倍PE  给予半年目标价20  元，上调至"强烈推荐-A"评级。    风险提示：垃圾焚烧补贴政策改变，环保事件。