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        格力电器(000651)2012  年三季度点评：收入持续较好增长，补贴款致业绩大幅超预期，上调盈利预测，建议“买入”
        盈利预测与投资评级：行业龙头弱市显稳定增长，盈利能力持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受三季报超预期影响，我们上调12-13  年盈利预测至2.40  元、2.80  元和3.32  元，（原盈利预测为EPS  2.27  元、2.74、3.32  元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看好公司长期的成长性与短期的业绩确定性，目前股价（21.41  元）对应PE分别为12PE8.9X，13PE7.6  和14PE6.4X，建议“买入”。
        Q3  维持较好增长，补贴款致业绩大幅超预期。公司13  年三季报实现总营收入771.6  亿元，同比增长20.43%，归属于上市公司股东的净利润为53.32  亿元，同比增长41.34%，对应摊薄后EPS  1.79  元，超出我们之前的预期（1.63  元）。每股经营活动产生的现金流量净额为6.11  元/股，同比增长170.35%，显示出良好的现金流。其中Q3  实现主营收入288.6亿元，同比增长21.09%，增速环比略有下降，归属于上市公司股东的净利润为24.6  亿元，同比增长57.25%，业绩大幅超出我们预期的主要理由，主要由于去年的节能惠民工程补贴款于Q3  到位，营业外收入达到5.5  亿元，若剔除营业外收入，则同比去年同期增长22.1%（去年同比基数也含有营业外收入，如果均剔除，则同比增长90.1%）
        毛利率大幅提升，盈利能力持续改善。公司盈利能力持续改善，Q3  单季净利润率达8.53%，扣除营业外收入的影响，Q3  单季净利润率达6.62%，同比和环比分别改善0.1%和0.6%，毛利率的大幅提升成为关键因素，Q3毛利率达到28.56%，为历史最高单季度毛利率，同比和环比分别提升了7.75%和4.68%，我们预计主要是由于：1）低价原材料及均价上升致毛利率同比增长：与上半年一致，毛利率受益低价原材料，钢材、冷媒等主要原材料在Q3  继续保持下跌态势，其中重要原材料铜价在Q3  末QE3推出前均处在低位，Q3  均价同比大幅下降16.4%，以25%成本占比计算，仅铜价下降即可带来毛利率同比提升3.0%；中怡康数据则显示公司产品均价仍有小幅上升，7-8  月产品均价提升3.4%；2）出口占比季节性下降，自主品牌出口占比提升：受季节性因素影响，出口占比从Q2  的34.9%下降至Q3  的20.1%，导致综合毛利率有所提升，此外自主品牌在出口产品中的占比上升有利于出口产品毛利率改善。期间费用率方面，公司在行业不景气之下对经销商的支持力度较好，Q3  单季度销售费用率达到17.47%，同比和环比分别增加5.87%和4.60%，但考虑“毛利率-销售费用率”指标，仍维持前期水平。……