华润双鹤(600062.CH/人民币23.86,  未有评级)发布公告，2012  年1-9  月公司实现营收56.08  亿元，同比增长24.02%；实现归属于上市公司股东净利润4.78亿元，同比增长18.31%，对应每股收益0.84  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司  3  季度单季度实现营收19.05  亿元，同比增长20.83%；同期实现归属于上市公司股东净利润1.40  亿元，同比增长30.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  季度业绩增速放量明显。
        我们预期报告期公司医药工业同比增速超过30%，医药商业同比增速超过20%。报告期受大输液品种降价影响，公司实现毛利率为31.48%，同比下降2.14  个百分点；但3  季度公司毛利率为32.63%，同比环比均有所提升，我们预计降价影响已经消化且公司成本优化控制进展顺利。
        公司销售费用率为14.56%，同比下降2.35  个百分点；管理费用率为5.85%，同比基本持平。我们认为这体现了公司较强的费用控制能力。报告期公司净利率为8.52%，略低于去年同期水平0.41  个百分点。
        报告期公司应收账款12.17  亿元，同比增长13.84%，低于同期收入增速；实现经营性现金流0.95  亿元，同比微降且低于同期净利润水平。
        公司产能持续扩张，软袋、塑瓶、817  软袋等品种产能都将有较大幅度增长；817  软袋今年销售有望超预期；三合一产能储备充足，受招标进度影响上市时间略有后延，但今年仍有望上市，由于该品种净利率极高，我们预计三合一上市后将成为公司业绩增长的重要支撑。新品的上市与放量将带动公司产品结构逐渐优化。
        公司目前正处于产品结构调整期，2011  年心血管制剂品种净利润贡献已接近50%；2012  年817  软袋销售供不应求，销售量有望超预期；潜在重磅品种匹伐他汀拓展顺利，已进入多个省市医保；高利润率新品三合一明年有望放量销售，假设2013  年销售量4,000  万袋，则我们预计该品种将贡献净利润增量约8,000  万，对应每股收益增量0.14  元，公司2013  年业绩存在超预期可能。
        目前公司股价仅相当于2012  年业绩的23  倍市盈率，2013  年业绩的17-18  倍市盈率，股价存在较大的上升空间。我们建议投资者积极关注。