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潍柴动力研究报告:中投证券-潍柴动力-000338-三季报点评:盈利触底,行业转好渐近-121028

股票名称: 潍柴动力 股票代码: 000338分享时间:2012-10-31 09:27:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张镭
研报出处: 中投证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 383 KB 分享者: wa****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司29  日公布三季报:1-9  月实现收入362.68  亿,同比-23.1%,净利润24.09  亿,同比-47.42%,EPS  1.2  元;3  季度实现收入92.08  亿(同比-12.7%,  环比-31.9%),净利润5.12  亿(同比-52.6%,环比-41.4%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    我们认为,公司在重卡动力总成独立供货商领域接近垄断,随着政府对高铁、基建等大型固定资产投资项目审批加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前新建工程投资增速已触底回升,预计重卡需求随重点项目陆续开工将在4  季度回暖,公司盈利也将随之改善。建议投资者提前布局,强烈推荐。  
        投资要点:    
        重卡行业持续低迷,公司盈利底部徘徊。因投资下降、信贷收缩、地产调控等因素打击终端需求,重卡消费延续11  年下半年低迷情形,月均销售6-7  万辆,面对11  年高基数下滑30%左右,使旺季不旺。公司作为行业龙头,产品销量随行业低迷下滑明显,盈利持续底部徘徊。    基建、地产开工恢复,重卡需求有望回暖。新增固定资产投资增速企稳,  信贷逐渐放松,基建开工量将恢复;房地产领先指标销售面积增速向好,  预计新开工面积将逐渐恢复增长。下游需求向好拉动重卡销量恢复。  
          公司定位重型车动力总成供应商,技术、规模优势显著。公司拥有重卡发动机+变速器+车桥黄金产业链,是国内技术实力最强的重型车动力总成供应商。重卡发动机配套份额近40%,变速箱配套80%,规模优势领先。未来公司将持续发挥重卡黄金产业链的集成优势,提升核心竞争力。    多元化战略已成,成长空间广阔。公司在柴油发动机领域优势明显,WP10、WP12  用户认可度高,市场地位稳固。公司产品拓展性强,积极向大中客、工程机械领域渗透;收购博杜安,进军16L-33L  大排量领域,开拓船舶、军用市场。多元化战略使公司产品线扩展至2L-33L,发展空间大幅拓宽。
          我们认为行业回暖利好公司业绩改善,多元化战略拓展成长空间,预计公司12-14  年实现收入503  亿元、562  亿元和629  亿元,归属母公司利润31.5  亿元、48.2  亿元和59.2  亿元,EPS  为1.57、2.41  和2.96  元,对应PE  为13、8  和7  倍,未来6-12  个月目标价25  元,给予"强烈推荐"评级。    
          风险提示:
          基建投资放缓、房地产新开工延后、原材料价格大幅上升    

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