公司29 日公布三季报:1-9 月实现收入362.68 亿,同比-23.1%,净利润24.09 亿,同比-47.42%,EPS 1.2 元;3 季度实现收入92.08 亿(同比-12.7%, 环比-31.9%),净利润5.12 亿(同比-52.6%,环比-41.4%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 我们认为,公司在重卡动力总成独立供货商领域接近垄断,随着政府对高铁、基建等大型固定资产投资项目审批加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前新建工程投资增速已触底回升,预计重卡需求随重点项目陆续开工将在4 季度回暖,公司盈利也将随之改善。建议投资者提前布局,强烈推荐。
投资要点:
重卡行业持续低迷,公司盈利底部徘徊。因投资下降、信贷收缩、地产调控等因素打击终端需求,重卡消费延续11 年下半年低迷情形,月均销售6-7 万辆,面对11 年高基数下滑30%左右,使旺季不旺。公司作为行业龙头,产品销量随行业低迷下滑明显,盈利持续底部徘徊。 基建、地产开工恢复,重卡需求有望回暖。新增固定资产投资增速企稳, 信贷逐渐放松,基建开工量将恢复;房地产领先指标销售面积增速向好, 预计新开工面积将逐渐恢复增长。下游需求向好拉动重卡销量恢复。
公司定位重型车动力总成供应商,技术、规模优势显著。公司拥有重卡发动机+变速器+车桥黄金产业链,是国内技术实力最强的重型车动力总成供应商。重卡发动机配套份额近40%,变速箱配套80%,规模优势领先。未来公司将持续发挥重卡黄金产业链的集成优势,提升核心竞争力。 多元化战略已成,成长空间广阔。公司在柴油发动机领域优势明显,WP10、WP12 用户认可度高,市场地位稳固。公司产品拓展性强,积极向大中客、工程机械领域渗透;收购博杜安,进军16L-33L 大排量领域,开拓船舶、军用市场。多元化战略使公司产品线扩展至2L-33L,发展空间大幅拓宽。
我们认为行业回暖利好公司业绩改善,多元化战略拓展成长空间,预计公司12-14 年实现收入503 亿元、562 亿元和629 亿元,归属母公司利润31.5 亿元、48.2 亿元和59.2 亿元,EPS 为1.57、2.41 和2.96 元,对应PE 为13、8 和7 倍,未来6-12 个月目标价25 元,给予"强烈推荐"评级。
风险提示:
基建投资放缓、房地产新开工延后、原材料价格大幅上升