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证券行业研究报告:东方证券-证券行业研究:业绩大幅增长,盈利模式仍待改善-080522

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2008-05-23 15:16:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 阚路,顾军蕾
研报出处: 东方证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 看好
研报大小: 675 KB 分享者: hom****ker 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2007年多家券商实现借壳上市,券商板块实现大扩容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时业绩出现爆发式增长,各项经营指标大幅提升,8家上市券商合计营业收入和净利润分别较2006年增长366%和485%,中信证券和海通证券成功完成再融资,资金实力大大增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  证券市场交投活跃、指数上扬是业绩增长的主要推动力。按8家上市券商合计,经纪业务和证券投资业务收入对营业收入增长的贡献率高达88%。经纪、证券投资、投资银行、资产管理业务收入增幅分别为405%、370%、119%、345%。
  盈利模式仍待改善。从上市券商2007年收入构成来看,经纪业务和证券投资等传统业务仍是最重要的收入来源,2007年,除中信、海通、国金证券,其他上市券商这两项业务的贡献占比均在90%以上,过于依赖经纪和证券投资收入使得现有盈利模式缺乏稳定性。
  随着资本市场体系的逐步完善、行业内部制度建设的加强以及管制的逐渐放松,证券行业长期增长趋势已经确立。但从中短期来看,由于盈利模式改善尚需时日,业绩仍存在一定波动性。我们认为,在经历了2007年爆发式增长后,经纪业务和投行业务增速将放缓,进入稳步发展时期,而资产管理业务(包括基金公司业务)发展空间巨大,将逐步成为稳定而重要的利润来源。具有规模网络优势、良好投资能力以及资管业务(包括基金公司)竞争优势的证券公司将更有能力抵御中短期的不确定性。
  投资策略建议:长线投资者可以长期持有龙头公司以分享证券业的长期增长,而趋势投资者可以利用券商股的高β值特征,结合对行情的判断,波段操作。

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