事项:公司公告2012 年三季报,报告期实现营业总收入17.86 亿元、利润总额3.09 亿元和归属母公司股东净利润2.35 亿元,分别同比变化6.44%、-1.69%和-0.02%;实现摊薄后每股收益0.46 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
受益美国经济复苏,业绩拐点或现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度看,公司3Q 营业收入、利润总额及归属母公司股东净利润同比(19.1%、36.2%和40.9%)、环比(78.9%、90.4%和110.5%)均有改善,尤其环比改善显著;毛利率水平也逐季转好,几乎达同期水平;从存货增加37%也可以看出销售上升。公司产品75%面向美国市场,消费品属性使得与美国宏观经济形势关联度很高,从美国10 月的失业率、个人可支配销售收入、新屋销售、存屋销售、汇率数据来看,美国经济一直处于上升态势(见附图)。考虑到消费品滞后性,公司业绩从三季度开始触底回升,全年有望兑现12%的收入增长预期。
超募资金为契机,深化多方面运营战略。10 月24 日公司通过议案,拟不超1.9 亿元自有资金与浙江煤炭地质局共同参与本次国土资源部页岩气探矿权招标,充裕的超募资金是招标成功的关键因素之一。加上之前参股杭叉、两次购买卡森国际(多元化经营)、增资奉化巨星(扩大产能)、增持宁波银行(提供公司经营管理效率)等一系列资本动作,公司一直努力不懈的拓展新业务领域,培育新的利润增长点。
继续高度关注超过5 亿超募资金使用动向。截至3 季度底,公司尚可使用的超募资金5.47 亿,目前现金余额16.3 亿,资金有可能还用于资本运作。鉴于外协厂商利润太低,排除收购上游外协厂商可能性。
公司已是亚洲最大的手工具供货商,没有收购同行业小公司的必要。
预测与估值。美国经济复苏带来公司基本面的反转,调整估算公司2012 年、2013 年和2014 年每股收益0.55 元、0.66 元和0.79 元,对应动态PE 16 倍、13 倍和11 倍,公司市场75%对美出口,看好美国经济复苏趋势,看好公司业绩逐步回暖,维持“买入”评级。