中国粮油控股：集团最坏的经营时刻已过
        今年上半年，面对国际农产品价格的大幅上涨，内地政府为压抑通胀又推出各种措施如食用油限价政策等，国内外的复杂环境对中国粮油控股(4.74,-0.08,-1.66%)(606)的经营带来了颇大的挑战。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司年初至6月底虽在新增产能的释放下，总收入同比上升24%至416.7亿港元，但纯利却录得69%的跌幅至5.02亿港元，整体毛利率亦由去年同期的10.8%下降至6.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中粮油的业务包括油籽加工、生化及生物燃料、大米加工及贸易、小麦加工及啤酒原料。占最大收入来源的是油籽加工业务，以多个著名品牌销售大豆油、棕榈油、菜籽油及油籽粕，占上半年总收入的62.5%。在美国遭遇半世纪以来最严重旱灾的影响下，大豆价格持续上涨，但国内相关产品的提价幅度却有限，以致业务毛利率按年下跌5.3个百分点至3.5%。另外，大米出口量的萎缩亦为毛利率带来压力。
        展望下半年，集团在多方面利好形势底下，受到市场的瞩目。首先，集团已为大豆的价格作出对冲，降低了市场波动所带来的风险。另一方面，未来数月不仅是植物油及油籽粕的消费旺季，同时国内油籽压榨行业有望整合，淘汰竞争力不足的产能，集团作为行业龙头之一，可从中受惠，盈利能力将有所改善。而内地CPI今年以来持续回落，9月的年增率为1.9%，已连续多月控制在2%或以内，反映通胀情况渐趋稳定。食用油价格在通胀受控以及限价结束后已出现上涨趋势，对中粮油业务前景带来支持。在大米销售方面，集团位于吉林、辽宁及安徽的三家新建工厂将陆续投产，使产能进一步得到提升外，中粮油亦积极推行品牌推广和发展不同的渠道销售，内销规模的扩大有助抵销原料的升幅和出口的萎缩。随集团最坏的经营时刻已过，发展策略亦从市场占有率的拓展过渡到提升盈利能力及现金流，股价将反复靠稳，投资者可于现价逐步建仓，上望目标$5.60，跌穿$4.10止蚀。
        潘铁珊先生环球投资策略董事海通国际证券有限公司