报告摘要:
业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年前3季度,公司共实现营业收入64.16亿元,比上年同期增长26.4 %,实现归属于上市公司股东的净利润4.33亿元,比上年同期增长52.2 %,每股收益0.68元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7-9月,公司实现归属于上市公司股东的净利润4.33亿元,比上年同期增长52.2 %,基本符合预期,但营业收入仅23.69亿元,同比增长12.4 %,工程进度方面也受到了宏观经济不景气的负面影响。
新签订单平稳增长,工厂化项目进展顺利。公司业务开展顺利,订单量平稳增长,报告期内,公司新承接订单同比小幅增长,其中公装占比超过50%,住宅精装修和幕墙各占20%左右,项目毛利率有所上升。IPO募投的工厂化项目进展顺利,“建筑幕墙及节能门窗投资项目”已经开始运营。随着非公开发行股票事宜的顺利推进,公司将进一步延伸装饰产业链,构建大装饰构局,为公司进一步做大、做强夯实基础。
利润率持续上升。报告期内,公司综合毛利率16.16%,比去年同期提升1.12个百分点,公司开始全面实施材料集中采供体系,缩短了供应链,有效地降低了企业的采购成本,提高了工程质量。同时,公司还进一步健全和完善了决算管理体系、设计管理体系和人力资源管理体系等,公司管理费用率降幅明显,从去年同期的2.5%下降至2.08%。公司的管理效率和经营业绩得到进一步提高,企业的核心竞争力显著增强,相应的净利润率同比上升了1.10个百分点。
维持买入-B的投资评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2014年的EPS分别为1.09、1.47和1.93元,未来三年复合增速达40%,业绩将持续快速增长,我们维持买入-B的投资评级,6个月目标价33元。
风险提示:房地产投资大幅下降,应收账款风险,新签订单下滑。