事件：
        1-3Q.2012  年公司实现营业收入14.56  亿元，同比增长10.47%；实现利润总额6.37  亿元，同比增长22.26%；实现净利润4.61  亿元，同比增长30.16%；实现EPS  为0.823  元，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司发布2012  年业绩预增公告：公司业绩略增预计净利润净利润约6.06亿元~7.64  亿元,同比增长15%~45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        新项目投产有望带动收入较快增长：前三季度公司实现销售收入14.56  亿元，同比增长10.47%。其中出租商铺贡献13.51  亿元，出售商铺及房产项目贡献约1.05  亿元。公司收入增长主要来自于三项目招租收入：其中佟二堡二期贡献一月收入，约760  万元，海宁五期贡献2  个月收入约5720  万元，成都一期贡献2  月收入约1679  万元。我们认为伴随以上三项目于9  月底全面开业，预计公司2012  年收入将有较高增长，2013  年收入也有望保持较快增长，预计2012  年和2013  年公司实现收入分别为20.26  亿元和27.41  元，分别同比增长9.14%和35.34%。
        受益租金提升，毛利率持续提升：受益于2011  年下半年提租及2012  年7月提租（提租幅度12%），公司毛利率出现明显上升其中三季度实现毛利率为62.84%，同比增长8.79  个百分点。我们分析认为公司商铺具有一定资源稀缺性及品牌强势性，且公司新开店铺租金定价较低，出售商铺价格超预期可能性较大，预计未来公司毛利率仍有提升空间，预计2012  年公司将实现毛利率为58.51%，同比增长3.71  个百分点。
        财务与估值
        受益于公司专业市场独特的竞争优势及异地扩张复制能力，公司是目前零售股中少有的攻守兼备的公司，我们维持2012~2014  年EPS  分别为1.23  元、1.86元和1.78  元的盈利预测，参照可比公司按分业务估值（租赁业务35  倍，其他业务15  倍），维持公司目标价为32.97  元，维持公司买入评级。
        风险提示：
        异地项目失败；经济下滑引起商铺租金下滑。